无强势利好消息提振 生猪仍偏弱运行

研报正文

行情回顾

截止2月11日收盘，LH2205合约以收盘价14715元/吨，较上周涨420元，环比涨幅2.05%。

节后走势以波动上行为主，总体价格波动区间高于节前一周。

逻辑观点

第一，节后生猪出栏节奏逐步恢复，供应压力不减。

12月以来，市场进入传统出栏旺季，又兼10月份行情上涨吸引的二次育肥猪同步上市，供应宽裕，向下拖动猪价。

节前企业陆续停工停产，生猪供应略有回落，但随节后正常生产恢复，预计短期内供应将恢复前期的宽裕状态。

第二，需求偏弱，春节消费逊于往年。

据农业农村部数据，2021年12月，全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2896万头，环比增幅9.4%，同比增幅40.6%，节前生猪定点屠宰量回升。

但从样本每日屠宰数据观察，除河南地区外，春节前主产区屠宰量并无明显增长。且河南地区屠宰量出现明显增幅的时间也相对较短。

总体而言，今年春节生猪需求弱于以往。

第三，能繁存栏虽下行，但受母猪存栏结构优化影响，存栏拐点短期未现。

据农业农村部数据，截至2021年12月，能繁母猪存栏4329万头，环比降幅2.9%，同比增幅4%。能繁母猪连续半年环比下降。

按母猪存栏变动在10个月后传导至生猪存栏推测，生猪存栏在4月份或出现拐点。但由于自2021年年中起，业内母猪存栏结构优化，生产效率提升，生猪存栏拐点或延后出现。

基本面数据跟踪

行情展望

依照历史经验，春节是猪肉传统消费旺季，但今年生猪旺季不旺，节假日消费增量弱于以往。

当前春节已过，消费即将进入传统消费淡季，又兼供应正在逐步恢复，短期内生猪市场总体供过于求的态势不变。

虽然上周生猪期货震荡上行为主，整体表现优于节前，但在基本面偏弱运行的背景下，中长期市场维持下行逻辑，预计盘面震荡偏空为主。

此外，节后豆粕盘面出现一波明显上涨行情，在猪价低迷、养殖利润偏弱运行的情况下，或对未来猪企生产造成影响，后续仍需继续观察。

操作建议：供强需弱，市场无强势利好消息提振，预计生猪仍以偏弱运行为主，等待逢高试空机会

风险因素：非洲猪瘟疫情复发、需求超预期大幅减弱、饲料成本急速上涨。