监管趋严 螺纹承压回调

研报正文

行情回顾

截止2月11日收盘，螺纹钢05合约以收盘价计相比1月28日上涨1.57%，报4905元/吨。周五夜盘受铁矿石监管影响，盘面继续下行。

上周需求利好消息频发如社融超预期、地产预售资金或统一监管，但监管对炒作的趋严，盘面呈现宽幅震荡行情。与我们上月月报对监管带来的回调压力一致，但节奏上存在偏差。

逻辑观点

第一，高成本运行状态或有所改善，1月补库结束后，焦炭转入提降，而铁矿价格并随限产趋严而下跌，反而出现明显上涨趋势，随着监管的趋严，铁矿价格或出现明显回落。

第二，开始逐步复产，两重约束逐渐消失，春节的季节性因素逐渐消失，利润改善下对供应的约束逐渐消失，非限产区域逐渐复产，限产区域由于冬奥会与冬残奥会间隔较短，或需在3月中旬产量出现回升，现阶段需重点关注非限产区域的产量恢复情况。

第三，需求处于预期向好阶段，等待3月验证，目前下游逐渐开始复工，2月较难打破需求向好的预期。

基本面行情

行情展望

货权仍处于贸易商手中，低产低库存状态现货价格或保持稳中偏进的节奏，盘面随监管刺激下回调，短期回调幅度或有限，后续看利润扩展下复产程度即库存累库速度。

由于节后需求刺激政策逐步出台，复产偏慢，节前月报给出的支撑区间属于悲观情况下，节后在此修正。

本周短期回调第一支撑区间（4700,4750），后续其他区域复产不及预期即库存持续偏低，盘面或继续上行至（5200,5250），若非限产区域复产超预期导致累库速度较快，盘面或回调考验目前长流程成本价（4500,4550）。

操作建议

短期钢价在监管带动下调整，预计宽幅震荡。在需求证伪前，较难存在趋势性做空机会。

需求兑现时间较晚，目前基本面较好，建议回调过多情况下，可适度布局多单。

风险因素：限产政策超预期、需求不及预期。