主流镍铁厂继续减产 镍价上涨驱动强劲

研报正文

行情复盘

截至2月11日收盘，沪镍主力2203合约收盘价172070元/吨，周涨幅5.08%，主波动区间166000-176000元/吨。

节后第一周镍价虎威尽显，涨幅略超出我们的预期。

重点关注与行业动态

1、根据美国地质调查局（USGS）的初步估计，2021年全球镍矿产量达到270万金属吨，比2020年（251万吨）增加8%。印尼镍矿产量达到100万金属吨，位列第一，其次是菲律宾（37万吨）和俄罗斯（25万吨）。

美国地质调查局表示，印度尼西亚的镍矿产量预计增加30%，这得益于正在进行的镍生铁和不锈钢项目。

2、2022年2月9日，印尼镍矿商协会(APNI)秘书长表示，至少有4家镍冶炼厂将于2022年运营，对于镍矿的需求将会增加。

其中之一是在东南苏拉威西岛Konawe的Morosi工业区的PT Gunbuster NickelIndustry(GNI)镍冶炼厂。该公司于2021年12月由总统佐科·维批准，并于2022年1月首次出口。APNI预计2022年印尼镍矿石需求量将达到1亿吨，与2021年相比增加20-30%。其中阴极前体工厂的投建也支持了镍矿需求的增长。

市场数据跟踪

逻辑观点

第一：节后主流镍铁厂因冬奥会继续减产，镍铁价格上涨支撑下，镍矿价格维持上涨预期。

节后首周，镍铁市场逐渐活跃起来。节后300系部分新增产能预计近期投产，加之受冬奥会影响，2月辽宁、山东、河北等地部分镍铁厂减产停产，镍铁厂多维持看涨情绪，报价已上调至1500元/镍（到厂含税）以上。

第二：电解镍仓单低库存持续下滑，内外现货升水居高不下。

全球镍显性库存连续15周去库，库存跌破10万吨大关，较节前减少4013吨至99120吨，降幅3.89%。

LME库存较节前减少7230吨至84486吨，降幅7.88%，包括15330吨镍板和63948吨镍豆。LME镍0-3调期费涨至仍然高居+300至+400美元/吨。

行情展望

当前驱动纯镍的价格逻辑没有发生根本的变化，市场纯镍到货量依然是有限的，估计很难出现库存大幅累增，预计低库存且继续去库及现货维持高升水的节奏将会维持。

库存回升前，建议以偏多思路为主，下周主波动区间参考168000-175000元/吨。

操作建议：镍价单边暂观望，等待回调买入。

风险提示：高冰镍投产速度超预期；能耗双控加码。