原油：即将进入传统检修季 警惕高位调整压力

研报正文

市场消息

美国至2月11日当周API原油库存减少107.6万桶，预期为减少177万桶。至此，API原油库存已连续4周下降，较前次库存而言，上周库存下降幅度明显降低。

市场表现

NYMEX原油期货03合约92.07跌3.39美元/桶或3.55%；ICE布油期货04合约93.28跌3.20美元/桶或3.32%。

中国INE原油期货主力合约2204涨3.6至570.3元/桶，夜盘跌12.1至558.2元/桶。

总体分析

俄罗斯部分军队演习结束后已返回基地，乌克兰局势出现缓和迹象，国际油价大幅下挫。

近期供给端是油价主导因素，尤其是乌克兰危机担忧情绪推涨油价，目前油价向百元关口进攻，但开战可能性小，更多是情绪影响，一旦缓和，油价将回落。

短期另一个缓解油价的因素就是伊朗问题，高油价下美国有意与伊朗和解，中期影响因素或将提前反映，而在目前位置，高波动性延续。

短期地缘政治仍存，最新OPEC月报显示1月产量增量不及预期，市场对于OPEC未来的实际增产能力产生担忧，库存仍在下降，支撑仍存。

需求方面，奥密克戎病毒致命性不强，疫苗及药物获批提供有力支撑，市场预期被不断证伪，且各大机构对需求乐观。

但同时马上进入传统检修季，有累库压力，短期油价波动性加剧，需警惕高位调整压力，短期易涨易跌，将呈现高油价高波动的局面。

中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈变化仍重点关注，同时美联储政策转折时点最为关键，油价结构性特点更为突出。

从近期市场表现看，VIX指数处于低位反复，跨期价差走阔，back结构强化，佐证短期强供需结构。

关注B-L价差走阔机会。

关注重点

库存变动、伊朗核谈进展、疫情进展。