棉花：成本支撑下重心上移 关注“金三银四”消费情况

研报正文

现货市场

新疆部分地区棉花价格上涨100元/吨，3128B新疆机采棉23100-23200元/吨，手采棉23300-23500元/吨。

内地部分地区棉花价格上涨100元/吨，3128B新疆机采棉23500-23600元/吨，手采棉23600-23900元/吨。

春节后棉花价格冲高回落，市场表现趋于冷静，下游担忧价格继续下跌，叠加节后订单薄弱，采购棉花意愿不强，且贸易商和轧花企业报价坚挺，整体成交略显清淡。

地产棉方面，目前籽棉交售正在逐步恢复，部分开工厂家收购数量不多，皮棉库存待销，下游买兴不强。

新疆部分地区棉花价格上涨100元/吨，3128B新疆机采棉23100-23200元/吨，手采棉23300-23500元/吨。

内地部分地区棉花价格上涨100元/吨，3128B新疆机采棉23500-23600元/吨，手采棉23600-23900元/吨。

春节后棉花价格冲高回落，市场表现趋于冷静，下游担忧价格继续下跌，叠加节后订单薄弱，采购棉花意愿不强，且贸易商和轧花企业报价坚挺，整体成交略显清淡。

地产棉方面，目前籽棉交售正在逐步恢复，部分开工厂家收购数量不多，皮棉库存待销，下游买兴不强。

市场行情图解

逻辑分析

春节期间，ICE美棉主力合约涨幅明显，从120.75美分/磅飙升至126.46美分/磅，累计涨幅4.73%。

USDA最新出口周报显示，2022年1月21日-27日，21/22年度美国陆地棉净签约量为7.53万吨，较前周减少15%，较前四周均值增长10%（前周较其上一周环比增长43%，较其前四周均值增长55%），买家主要是巴基斯坦、印度、中国、越南、孟加拉国等纺织国；装运量为6.85万吨，较前周增长53%，较前四周均值增长81%（前周较其上一周持平，较其前四周均值增长25%），创下年度新高。

近期美棉出口周报连续超预期叠加美元连续走软，推升美棉看涨情绪。

节前郑棉价格虽然连续上涨，但与轧花厂的平均收购成本仍存在一定差距，高基差下郑棉仓单注册情况较为正常。

节后复工复产以及“金三银四”补库旺季，国内稳增长和扩内需政策力度不减，均对棉价形成利多，但期棉走高亦有利于轧花厂套保销售。

整体来看，郑棉在外盘带动及成本端支撑下重心上移，但套保压力也将逐步显现，当前棉价处于近十年来高位，谨防价格波动和政策风险。

近期重点关注即将发布（2月9日）的USDA月度供需报告，一季度国内需关注“金三银四”消费情况及其在盘面上的兑现节奏，国外需关注美联储加息的力度和节奏以及市场反应。

操作建议：逢低短多或暂时观望等待远月高抛机会，谨慎追高。