跟随美豆成本定价 豆粕企稳反弹

研报正文

行情回顾与操作建议 

昨日外盘美豆企稳后上涨，美豆主力合约冲击1600美分。近四天及未来的三天内，气象预报显示巴西南部及阿根廷主产区少雨，而在未来的4-7天内，降雨可能会来临，若本轮降雨再度爽约，将会对南美大豆造成更为严重的打击，建议实时关注。

总体来看，国际大豆累库之路暂缓，甚至转而延续去年度的紧平衡态势，对于新季美豆种植提出了更低的容错率，故在接下去美豆种植期内，期价仍然属于易涨难跌的态势，任何天气上的风吹草动或种植面积不及预期，均会带来价格的飙升，从价格弹性来说，向上空间无疑比下方更大。

近期俄乌关系再度紧张，推高原油及植物油的价格，对于粕类价格略有一丝打压，然而若战争真的发起，粮食谷物的价格大概率上冲，也是一个潜在的利多。

国内豆粕期价由美豆成本定价，昨日企稳反弹。

前期下游贸易商及饲料厂的库存偏低、以随用随买为主，春节过后的本轮上涨多有一丝措手不及的意味，叠加目前油厂豆粕库存同样较低，现货价格目前飙涨，基差甚至更强，现货支撑同样较为明显。

操作上，美豆及豆粕以偏多格局对待，待下跌企稳后仍可介入多单，价差方面关注5-9正套机会。  

行业要闻 

1、南美专家Michael Cordonnier：

阿根廷的大豆现在正进入关键的繁殖阶段，天气再次变得干燥。2月和3月的天气对大豆至关重要，2月下半月的预测令人担忧。

周末大部分地区有阵雨，使得东北地区持续干燥。预计本周阿根廷大部分地区干旱，预计6-10天的降雨量将低于正常水平。这将使干燥再次扩大，导致额外的压力。

布宜诺斯艾利斯谷物交易所将大豆产量预估维持在4200万吨不变，但表示需要更多降雨才能维持这一产量水平。

他们表示，大豆受到低于正常降雨量和高温的负面影响。罗萨里奥谷物交易所估计产量为4050万吨，可能会降至3800万吨。

2、美国农业部将在今日发布周度出口销售报告，分析师预计在截至2021年2月10日的一周，美国大豆出口净销售量为155～330万吨。

作为对比，前一周美国2021/22年度大豆净销售量为159.6万吨，2022/23年度为89.5万吨。

3、巴西国家商品供应公司（CONAB）称，截至2月12日，2021/22年度巴西大豆收获进度达25%，高于一周前的16.8%，也高于上年同期的10.1%。其中马托格罗索大豆收获进度达60.1%，比一周前推进18个百分点，高于上年同期的25.5%。

4、巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，预计2022年2月份巴西大豆出口量710万吨，低于一周前预估的750万吨，连续第二周下调，但仍高于上年同期的551万吨。

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