多空博弈加剧 铜价重回振荡区间

研报正文

行情回顾

截止2月11日，沪铜主力合约2203收于71890元/吨，周度跌幅0.86%，振幅2.14%。

市场基本面信息

美联储公布1月议息会议纪要，纪要显示联储认为应调高利率，今年晚些时候缩表，但未给出加息时间暗示，而是表示将在每次会议上评估升息时间表。这一表态比市场预期更鸽派，受此影响美股高位反复，美元指数继续下跌。

不过由于俄乌危机造成的能源风险溢价仍高，以及劳动力和供应瓶颈等因素，高通胀必然长期维持，加息影响始终存在，与疫情后经济复苏因素相矛盾，造成金融市场高位反复，近期金融市场为3月加息50个基点做准备，整体仍偏压力。

供应方面，Las Bambas矿的生产或许将于2月20日再度停止。

这已经是该矿近几个月来第二次宣布将会停产，主要原因在于其运输途径经过的社区因不满利益分配不均而封锁道路所致，不过这对铜矿实质性供应不会产生太大的影响。

精废价差小幅扩大到1800元，由于节后回收企业还未复工，加上3月1号开始实施新增值税，废铜行业保持谨慎，供需两弱。

需求方面，目前国内市场需求依旧表现较差，下游整体复工节奏慢于去年，终端需求预计可能要到3月才能恢复，因此目前现货市场整体成交比较弱，下游无意追高，按需备货。

同时现货市场的疲软也导致炼厂减少零单出货量，部分炼厂还在发上个月的长单。

3月1号将实施财税40号文，废铜行业各环节面临增加税收成本的不确定性，普遍维持低库存，加上节后回收和需求环节仍未复工，废铜供需两弱，整体偏紧。

交易策略

综合来看，春节假期前后，市场在宏观系统性风险不确定性落空之后加注了大宗商品，而铜铝等有色金属在供需结构性错配，以及新旧基建投资发力下大幅飙升。

但随着美联储3月加息预期增强，以及俄乌局势再升级，多空博弈加剧，铜价回吐涨幅重回振荡区间，预计近期沪铜走势仍以振荡偏强为主。

风险点：国内疫情忧虑升级、智利主要矿山罢工、美元指数突破性上涨。