成本因素主导市场节奏 PTA高位区间震荡

研报正文

基本面分析

1、俄乌局势扑朔迷离

周三俄罗斯宣布将部分兵力撤回兵营，但北约坚称俄罗斯没有撤军。

中新网周四报道，乌克兰东部民间武装力量称，乌克兰政府军使用迫击炮等袭击了他们所在的地区。

乌克兰政府方面否认发动袭击的指控，并称军队遭遇了乌东民间武装力量的袭击。

随后美国总统拜登表示，有各种迹象表明，俄罗斯计划在未来几天内入侵乌克兰，并正准备一个借口来为入侵乌克兰辩护。

俄罗斯指责拜登加剧了紧张局势，并发布了一封措施强硬的信，称华盛顿无视其安全要求，并威胁采取“军事技术行动”，但没有具体说明。

2、伊核谈判进入最后阶段，原油供应增加预期升温

2月17日，据路透社报道，伊核协议的大部分内容目前已经敲定，但一些关键问题尚存。协议草案文本长达20多页，规定了在协议批准后各方将实施的一系列步骤。

报道称，协议执行的第一个阶段不包括对石油制裁的豁免。

然而，2月18日凌晨，据央视新闻报道，针对有媒体爆料的维也纳伊核谈判成果性协议的内容，伊朗外交部发言人哈提卜扎德回应称，伪装成媒体报道的错误信息是危险的，让美国重返伊核问题全面协议的最终协议将与来源不明、歪曲事实的信息大不相同，协议也不会是双边的。

他强调，随着伊核谈判进入最后阶段，或许会有更多歪曲事实的信息出现。

3、EIA周报：上周美原油库存增加，但库欣库存下滑

上周美国原油库存意外上升，但库欣库存降至2018年以来的最低水平。

EIA数据显示，截止2月11日当周，美国原油库存增加110万桶，之前分析师预期为减少160万桶。

但库欣库存减少190万桶至2018年9月以来低点。当周炼厂加工量减少67.5万桶/日，平均产能利用率下滑2.9个百分点。单周美国原油产量持稳于1160万桶/日。

截止2月11日当周，美国汽油库存减少130万桶，分析师预估为增加55万桶。当周包括柴油和取暖油的馏分油库存减少160万桶，分析师此前预估为减少150桶。

4、上周PTA基差走跌

上周现货价格降幅大于期货，基差走跌，隆众数据显示，截止2月18日，华东地区PTA现货基准价5270元/吨，较前一周五下降288元/吨；基差-100元/吨，较前一周五回落100元/吨。

5、PTA加工差被压缩

截止上周四，PTA加工费在290.59元/吨，较前一周PTA加工费下滑38.47%。周内成本端支撑趋弱，PTA偏弱调整，PTA加工差再度压缩。

6、部分装置重启，下周供应小幅增加

周内逸盛大化225万吨及375万吨两套装置降负至8成，三房巷120万吨装置因故障短停三天，仪征化纤65万吨装置停车检修，上周PTA供应量减少。

同花顺数据显示，截止2月17日，PTA开工率75.26%，较前一周四回落2.65个百分点。

周末仪征化纤65万吨装置计划重启，本周逸盛宁波200万吨装置存重启预期，而其余装置运行相对稳定，预计本周PTA市场供应量呈小幅增加态势。

7、聚酯开工回升，需求端有一定支撑

多数前期减产检修聚酯工厂开始陆续复产，聚酯开工率回升至高位水平；江浙织机开工也季节性回升。

同花顺数据显示，上周聚酯工厂平均开工率为89.37%，较前一周回升3.75个百分点；江浙织造开工率为49.94%，较前一周四回生18.84个百分点。

据隆众资讯了解，本周部分聚酯装置将继续提升负荷，但终端订单尚未到达，下游补库需求仍有限。

8、PTA社会库存微幅增加

隆众资讯数据显示，上周PTA社会库存量约在404.68万吨，较节前涨0.76万吨，环比涨0.19%。

观点与期货建议

中期展望：

聚酯板块仍处于产能扩张周期，上游的扩张速度远超下游，行业再度面临累库压力，2022年聚酯板块各品种料将呈现震荡偏弱走势，大趋势上维持偏空配置，阶段性把握供需错配的反弹行情。

短期展望：

伊核谈判进入最后阶段，伊朗原油供应回归预期压制油价；但主要能源出口国俄罗斯与西方在乌克兰问题上的关系依旧紧张且复杂敏感，制约油价调整空间。

地缘政治博弈仍不明朗，原油高位将有震荡反复，成本端有支撑但驱动力衰减。

自身基本面而言，装置检修供应压力减轻，下游聚酯及织造有序复工，但终端订单不及预期，补库需求仍有限。

成本因素主导市场节奏，短线或陷入高位区间震荡走势。

操作建议：若不破5200支撑，尝试波段短多，密切关注地缘局势及装置变化。