铅市处于过剩局面 铅价上方空间相对有限

研报正文

【行情复盘】

上周五夜间沪铅主力合约横盘震荡，沪铅2203收于15400元/吨，微跌0.45%；隔夜伦铅收盘报价2332美元/吨，微跌0.13%。

【重要资讯】

下游企业复产进度慢于预期，铅锭社库延续增势。

据SMM调研，截至2月18日，五地铅锭库存总量至9.62万吨，较2月11日环比上升0.31万吨；较2月14日上升100吨余吨。春节后再生铅企业相继复工，元宵节后多数炼厂开始进入生产状态。

SMM本次调研样本中共计13家企业，涉及产能647.76万吨，其目前已经在产企业涉及587.76万吨产能，其中春节未放假企业累计产能达404万吨。

另尚有6家企业目前尚未复工，主要为北方天气寒冷地区如新疆、宁夏、内蒙等地，个别企业受冬奥会和两会影响，生产恢复时间延后，江西个别小型炼厂预计本周将恢复生产，调研中未复工企业总产能累计至60万吨。

铅蓄电池企业陆续复工。除去少数因疫情防控、订单欠佳等因素，生产企业计划复产时间在2月下旬或3月初，其他大多数企业已于2月5-15日期间陆续复工。

【操作建议】

乌俄冲突前景不明，有色金属价格波动加大，俄罗斯是铝镍的重要生产国，引发市场对供给忧虑。

LME铅库存持续回落，已不足5万吨，而国内库存季节性累库。国内外库存走势分化，导致铅价呈外强内弱，铅锭进口窗口关闭，铅锭出口可能性上涨。

需求方面，下游企业逐步复工，补库增多，现货市场成交积极性好转。

铅上下游企业生产继续恢复，但考虑到铅蓄电池市场终端消费一般，企业提产空间有限，对后续铅锭的消耗预期不高。

中长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，铅价上方压力位15800。