供给弹性不佳 沪锡震荡偏强

研报正文

市场回顾

沪锡主力合约2203上周震荡走强，以340010元/吨收盘，较开盘价上涨4870元,涨幅为1.45%。周五当日15：00伦敦三月锡报价44010.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.73，上海期锡涨幅大于伦敦市场。

基本面信息

宏观：

美联储公布会议纪要显示，与会者预计很快开始加息，未透露可能一次加息50个基点的线索；多人认为适合今年晚些时候开始缩表，未提缩表可能时点及规模；大部分与会者认为，若通胀未如预期回落，可能适合更快收紧货币。

供给：

据SMM调研了解云南江西冶炼厂本周开工率止跌回升，企业复产结束放假状态是带动开工率走高的主要动力。缅甸锡精矿进口维持稳定，2月预计市场仍可维持3000金属吨的进口量。

据ITA调研，广西华锡集团来宾冶炼厂从2月10日检修，预计长达45天，影响精锡产量约1200吨。

需求：

近期下游焊料企业开工率维持在较低水平，主要原因为春节假期过后终端企业延迟开工导致订单不足。

库存：

上期所锡库存为3185吨，较上周减少230吨。LME锡库存为2370吨，较上周减少75吨。

热点：

精锡生产大国马来西亚、印度尼西亚自春节前后至今，新冠日均确诊已超5位数，并未发现有下降趋势，注意政策性关闭冶炼厂致精锡供给减少。

市场数据跟踪

观点及策略

短期供需双弱，建议等待回撤做多。

估值方面：沪伦比呈现高位，进口利润打开，现货市场中已出现海外锡报价，内外盘价差将缩小，谨慎追多。

基本面方面：芯片，光伏带来的锡需求将在今年爆发，但锡的供给弹性不佳，长期看多锡。