向上驱动不强劲 白糖维持震荡行情

研报正文

内外盘价格走势回顾

国际原糖主力转移至05月合约，保持低位震荡，但前高压力不减，周跌1.01%，最高触及17.91美分/磅，最低17.49美分/磅。

郑糖2205合约，周涨0.07%，价格交易区间围绕5600-5800元/吨，最高触及5746元/吨，最低4678元/吨，成交量减少18.5万至143.1万，持仓量减少7696至46.2万手。

市场信息

据英国贸易公司Czarnikow的数据显示，2021/22年度（10月至9月)全球食糖供应过剩量为150万吨，而本年度过剩为270万吨，因主要生产区产量增加。预计2021/22年度全球糖产量将为1.7636亿，接近2018/19年度达到的历史第二高水平(1.765亿)。2021/22年度巴西中南部地区的糖产量估计为3560万吨，同比下降约6%。泰国糖产量预计为1100万吨，同比增加58%，而墨西哥产量应达到600万吨（+6%)。

经纪商StoneX12月1日发布报告显示，由于印度将更多甘蔗生产乙醇，且巴西产量下降，从10月起的2021/22年度，全球糖市场供应形势预计将恶化。StoneX表示，需求将连续第三年超过产量，预计供应短缺180万吨，较10月预估的缺口扩大100万吨。

截至2022年1月下半月，巴西中南部甘蔗压榨量及糖产量连续第3个双周为0。1月下半月产乙醇1.65亿升，同比增加28.11%。2021/22榨季截至1月下半月，巴西中南部累计压榨甘蔗5.216亿吨，同比下降12.72%，累计产糖3202.9万吨，同比下降16.16%，累计产乙醇268.81亿升，同比下降9.02%，甘蔗制糖比例为45.08%，低于上榨季同期的46.21%。

据初步数据显示，巴西1月出口糖136万吨，同比减少32.74%。2021年4-22年1月巴西累计出口糖2328万吨，同比下降18.33%。

品种行情监测

主要观点

国际方面：

巴西1月下旬继续无新增产量，进入21/22榨季收榨尾声。

北半球进入榨季高峰，截至1月31日，泰国累计产糖量为506.80万吨，同比增加82.18万吨，增幅达15.66%，截至2022年2月15日，印度产糖2209.1万吨，同比增加5.64%。

总体来看，虽产量符合预估，但是短期供应增加对市场造成了压力。

当前市场缺乏更多利好消息，原糖近阶段大概率维持高位震荡行情，关注后续新冠变异毒株进展，以及天气情况以及北半球最终产量。

国内方面：

春节假期后广西现货报价波动较小，广西蔗款兑付率较高，糖厂资金情况乐观，且内蒙糖由于减产严重，产销率已接近八成，1-2月进口糖数量预计同比也下降不少，国内短期基本面尚可。

1月产销数据公布，销糖率同比增加不到1%，表现平淡，总体市场缺乏更多利好。

白糖下跌空间有限，但价格向上驱动不强劲，建议利用期权操作。