美豆高位价格进一步巩固 豆粕呈现供需双弱局面

研报正文

美豆：天气交易市场接近尾声，出口销售及装运成为主导行情主要因素

1.核心逻辑：南美大豆减产趋势被确实，全球大豆供应进一步趋紧，美豆高位价格进一步巩固。然而当前库需平仍好于去年同期，美豆溢价过高，随着宏观政策收紧，美豆盘中再冲高后获利离场观望增多，预计当前高位波动为主。

2.操作建议：观望为主

3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重

4.背景分析：

隔夜期货：今日CBOT假日休市。2月18日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力03合约涨幅9.5或0.60%,报收1590.5美分/蒲；05合约涨幅7.5或0.47%,报收1603.5美分/蒲。

重要消息：

CFTC持仓报告：截至2022年2月15日当周，CBOT大豆期货非商业多头持仓增6442手至261666手，空头持仓减560手至44934手。

IMEA：截至2月18日，巴西马托格罗索州2021/22年度大豆收割进度为67.75%，前一周为60.47%，上一年度同期为34.51%，五年均值为59.66%。

USDA民间出口商报告:向未知目的地出口销售19.8万吨大豆，其中6.6万吨于2021/22市场年度交货，13.2万吨于2022/2023市场年度交货。

豆粕：供应端成本价格指引行情，大豆抛储改善供应预期压榨盘中涨幅

1.核心逻辑：豆粕呈现供需双弱局面。当前豆粕受成本价格指引高位格局依然较难撼动，但大豆抛储传闻成了限制盘面跟涨的最大阻力。

2.操作建议：关注油粕比走缩之后的买入机会

3.风险因素：政策动向，南美天气异常

4.背景分析：

压榨利润：2月18日，巴西3-5月套保毛利较昨日分别上涨30、19、24至25、22、7元/吨；巴西6-7月升贴水分别下降0、2美分/蒲，巴西6-7月套保毛利较昨日分别上涨11、16至-77、-106元/吨。美西3月升贴水无变化，美西3月套保毛利较昨日上涨29至-177元/吨。

现货市场：上周（2.14-2.18），全国主要油厂豆粕市场成交尚可，周内共成交82.55万吨，较上周增加27.78万吨，增幅50.72%；日均成交16.51万吨，其中现货成交46.74万吨，远月基差成交35.81万吨。