煤炭预期产量下降需求增长 动力煤期价预计大幅上行

研报正文

一、行情回顾 

1.期货行情回顾 

截至2月21日收盘，动力煤主力ZC2205合约收于841.2元/吨，上涨48.6元/吨，涨幅为6.13%。 

二、多空因素 

1.2021年中国煤企利润创历史新高超7000亿元 

2021年全国规模以上煤炭企业实现利润总额7023.1亿元，同比增长212.7%。以上数据来自国家统计局。中国煤炭行业之前的盈利纪录是2011年，彼时全国规模以上煤炭企业利润总额为4341.73亿元的高点。 

从2018年至2020年，国内规模以上煤炭企业分别实现利润总额2888.2亿元、2830.3亿元、2222.7亿元，同比增长5.2%、-2.4%、-21.1%。 

2.2022年1月份中国神华商品煤产销量双降 

2月19日智通财经信息显示：中国神华(01088)发布公告，2022年1月份，商品煤产量为2780万吨，同比减少0.7%;煤炭销售量为2900万吨，同比减少14.7%;总发电量为170.9亿千瓦时，同比增长12.9%;总售电量为160.6亿千瓦时，同比增长12.7%。 

2022年1月，公司煤炭销售量同比下降主要由于部分煤炭销售结算滞后，以及外购煤销售量同比下降。公司发电业务运营指标同比增长主要由于2021年以来公司多台新机组陆续投运。 

3.2021年甘肃省新增煤炭资源储量17.19亿吨 

2022年2月21日甘肃日报消息显示：2021年甘肃省启动新一轮找矿突破战略行动，实施基础地质调查和矿产勘查项目187个，新发现大中型矿产地3处、矿点54个，矿产资源勘查开发利用实现新突破。全省新增煤炭资源储量17.19亿 吨，铁矿石量2531.47万吨，金金属量6.3吨，钒金属量12.72万吨，晶质石墨矿物资源量821.07万吨。 

4.调整动力煤期货合约交易指令每次最小开仓下单量和最大下单量

2月21日郑商所发布公告显示：根据《郑州商品交易所期货交易细则》第二十六条规定，经研究决定，自2022年2月21日当晚夜盘交易起，动力煤期货合约交易指令每次最小开仓下单量调整为2手，限价指令每次最大下单量调整为 50手，市价指令每次最大下单量调整为10手。 

综上所述，在煤炭行业在煤炭市场价格长效机制指引下，伴随动力煤年度定价机制和月度定价机制的完善，在行业内积极践行新发展理念、构建新发展格局、积极践行“碳达峰碳中和”、持续增产保供稳价、提升储备能力建设的政策导向背景下。叠加2021年中国煤企利润创历史新高超7000亿元，大幅增长212.7%；2022年1月份中国神华商品煤产销量双降；2021年甘肃省新增煤炭资源储量17.19亿吨；调整动力煤期货合约交易指令每次最小开仓下单量和最大下单量。 截至2022年2月8日全国统调电厂存煤1.65亿吨，可用20天；截至2月13日363家铁路直供电厂存煤6434万吨、可用天数达18天以上；截至2月8日目前国内电厂存煤平均可用天数达到23天。后市动力煤主力合约ZC2205合约期价将在国家严格保供稳价下延续震荡整理，并将处于800元/吨附近合理区间震荡运行。 

实际操作：建议煤炭生产企业关注价格走势，充分利用期货和期权工具，把握空头套期保值操作机会；建议煤炭需求企业关注多头套保机会。