社库重回10万吨级别 铅价上行受抑

研报正文

期现市场

周一沪铅主力2204合约日内止跌，夜间震荡上行，收至15490元/吨，涨幅达0.42%。伦铅延续震荡偏弱，收至2322.5美元/吨，跌幅达1.11%。

上海市场驰宏、铜冠铅15350-15400元/吨，对沪期铅2203合约升水0-50元/吨报价；江浙市场济金、江铜、铜冠、沐沦铅15350-15380元/吨，对沪期铅2203合约升水0-30元/吨报价。

期铅高位回落，持货商报价随行就市，炼厂出货贴水略有收窄，但下游观望慎采，或仅以刚需。

重要资讯

SMM：截至2月21日，五地铅锭库存总量至10.08万吨，较上周五环比上升0.46万吨。昨日LME库存减1100吨至46050吨。

观点总结

节后部分原生铅企业减产尚未恢复，企业开工率回升有限，再生铅企业复产企业增多，企业开工率环比回升明显，总的看，供应稳中回升。

下游蓄电池企业复产逐步推进，但终端订单一般且当前铅价较高，抑制企业补库及生产的积极性。

整体来看，当前供给及消费端均逐步恢复，不过消费端复产慢于预期。

随着铅价反弹，原再价差走扩，市场选择采购再生铅增多，社会库存重回10万吨级别，抑制铅价继续上行空间。

不过，3月废旧电瓶3%的增值税起征，将增加再生铅企业生产成本，铅价底部支撑有望上移。

短期看，沪铅延续横盘震荡，后期关注铅锭出口及电池出口情况。

操作建议：观望。