终端向好预期不改 锌价探底回升

研报正文

期现市场

周一沪锌主力2204合约日内探底回升，夜间窄幅震荡，收至24760元/吨，跌幅达0.42%。伦锌震荡偏弱，收至3554美元/吨，跌幅达0.6%。

上海0#锌主流成交于24800~24910元/吨，0#锌普通对2203合约报升水30~40元/吨。锌价下跌，持货商报价升水维持。而上海地区库存仍高，持货商挺价动力不足，整体成交一般。

宏观信息

普京宣布承认乌东两区为独立国家，乌克兰发射的一枚炮弹击中俄联邦安全局一座边防哨所。市场风险情绪骤增，欧股大幅收跌，俄罗斯MOEX指数收跌10.5%，俄罗斯交易系统指数收跌13%，盘中一度暴跌17%。

美股周一因总统日，休市一日。

国有六大行从2月21日起，同步下调广州地区房贷利率，首套房、二套房优惠审批利率分别下调20个基点。

SMM：截至周一七地锌锭库存总量为26.89万吨，较上周五增加5800吨。昨日LME库存减425吨至147350吨。

基本面及交易策略

基本面看，受环保影响，国内北方部分矿山采购炸药受阻，锌矿供应下降，给予锌价支撑。不过受冬奥会及高价锌影响，镀锌企业复工较慢，部分氧化锌企业延后复工，导致社会库存延续增势。

终端而言，目前发力尚不显著，叠加冬奥会影响，预计难呈现消费前置，不过后期仍偏乐观。

整体来看，俄乌地缘政治风险再起，但对锌价提振有限。后期随着欧洲天然气需求旺季拐点不断临近，能源问题的影响将进一步减弱。

短期在库存持续增加下，锌价表现偏弱，但终端向好预期不改，基建延续托底经济，近日多地房贷利率下调，地产也有望改善，市场仍静待终端消费兑现。

不过盘面价格部分透支较好预期，后期若无超预期表现，锌价上涨空间亦不宜过分乐观。

操作建议：观望。