原料价格仍强 沪胶下方空间有限

研报正文

行情回顾

市场表现：

沪胶价格偏弱震荡。

RU2205收盘价13990元/吨，跌幅1.89%，成交量24.52万手，持仓26.24万手（+14117）。上海19年SCRWF主流价格在13400元/吨；山东地区SVR3L参考价格13100元/吨。

原料现货：

泰国原料价格上涨，胶水68.50泰铢/千克，涨1.0；杯胶51，涨0.35；烟胶片66.68，涨0.39；生胶片62.15，涨0.34。国内产区停割中，暂无原料报价。

仓单库存：

截止02月22日，上期所仓单236110吨，周环比增加0.35%，同比增加40.59%。

截止02月14日，青岛保税区区内库存11.34万吨，周环比上涨5.35%；一般贸易库库存28.91万吨，环比上涨5.87%。

需求概览：

轮胎企业仍然处于复工复产阶段。

截止02月17日，全钢胎企业开工率33.05%，周环比回升23.80个百分点，周同比下增长15.81个百分点；半钢胎企业开工率为36.18%，周环比回升16.07个百分点，周同比下降16.32个百分点。

数据概览

后市展望

2月中下旬天然橡胶进入季节性减产阶段，但物候条件并未对产胶前景形成超预期影响，泰国原料价格仍然延续强势。

青岛库和交割库总量延续累库趋势，浓乳对全乳价差走阔或影响开割阶段原料流向，目前云南产区物候条件正常，预计3月20日左右即可开割。

需求端表现中规中矩，轮胎企业开工率进入复产阶段，但下游及终端补库意愿不强，国内汽车产销量止跌企稳，但仍然难见超预期增长。

非标（泰混）价差回落减缓套利抛压，外盘胶价走强导致与沪胶比值显著回落。

沪胶价格已经回落区间下沿，基本面不温不火，地缘政治冲突抑制市场风险偏好，但原料价格仍强叠加相对估值明显回落，沪胶下方空间有限，不建议追空，运行重心在13800-14500元/吨之间。

风险提示：地缘政治风险，原油价格剧烈波动，极端天气影响。