现货紧张状况改善 锡价高位小幅回落

研报正文

行情复盘

周二锡价高位震荡，沪锡2203收于338870元/吨，上涨0.22%。上海1#锡主流成交于338500-341000元/吨，均价339750元/吨，持平前一交易日。

现货市场

SMM讯，早盘上游冶炼厂报价分歧略有增大，非交割品牌厂家报价升水偏低与个别厂家挺价使得价差扩大。

早盘期间市场中报价商家数量依旧维持在较多的水平，但根据商家反馈昨日市场整体出货表现较差，仅个别商家在价格回落后表现尚可。

早盘价格快速上冲回落加剧了下游需求的观望态度，市场采购意愿仍与昨日类似采取低位挂单的方式等待成交。昨日市场中非交割品牌报价已出现平水甚至小幅贴水情况，且进口远期到货产品也出现贴水报价。

综合各品牌贸易商与冶炼厂早盘报价，盘中升水报价出现一定程度下调的表现，其中对3月主力合约报价为云锡+2400~3500元/吨左右、普通云字+800~2500元/吨、其他品牌-500~1500元/吨。

升贴水

沪锡月间价差

2月22日，沪锡连一合约与近月合约价差为-4070元/吨，连二合约与连一合约价差为-3230元/吨，连三合约与连二合约价差为-3990元/吨。

锡矿价格及加工费

2月22日，广西、江西、湖南地区60%锡精矿均价317,000元/吨，较前一交易日下跌0元/吨，加工费21000元/吨，持平前一交易日。

云南地区40%锡精矿均价314,750元/吨，较前一交易日下跌0元/吨，加工费25000元/吨，持平前一交易日。

锡化合物及焊锡条

2月21日，63A焊锡条价格为226,250元/吨，较前一交易日下跌500元/吨。60A焊锡条价格为216,250元/吨，较前一交易日下跌500元/吨。

2月21日，工业级氯化亚锡价格为206,000元/吨，较前一交易日下跌0元/吨。硫酸亚锡价格为210,000元/吨，较前一交易日下跌0元/吨。

美元指数与有色金属指数

库存情况

2月22日，上期所锡期货仓单较前一交易日增加86吨至2,849吨。截止2月18日上期所锡库存为3,185吨，较上周减少230吨。2月21日，LME锡库存为2,360吨，较前一交易日减少10吨。

宏观与行业信息

美国地质调查局USGS数据，2021年，全球锡矿山产量为30万吨，较2020年的26.4万吨增加14%。

国际锡协ITA数据显示，2021年世界精锡产量从疫情中快速恢复，超过了2019年和2020年的水平。2021年全球精锡产量估计达到37.84万吨，比去年的33.94万吨增长11%。ITA预计未来不会出现更多因疫情导致的问题，并预计2022年产量将继续增长，全球产量大约增长4%。

据SMM数据，冶炼企业节后复产带动精锡开工率止跌反弹，2月18日当周冶炼厂周度开工率为50.39%，前值46.86%。

据SMM数据，截止2月18日我国锡锭社会库存为4073吨，较前一周减少779吨。

交易策略

俄乌冲突升级，当前宏观不确定性增大，造成市场高波动。

锡市方面，1月印尼精练锡出口量大幅下滑，出口许可证延迟发放，据悉天马在1月20日左右获得，其他民营企业可能在2月获得，因此2月我国进口量仍受影响。

2月11日锡精矿加工费上涨2000元/吨，有利于刺激冶炼厂加快复产，冶炼厂开工率环比回升。预计2月精练锡产量12120吨，环比下降10.8%。

下游陆续恢复生产，现货采购增多，社会库存短暂回升后上周小幅回落。不过当前消费尚未完全回到正常水平。

2月预计锡焊料产量5944吨，环比减少27%，因此春节对需求影响大于供给。

现货供应紧张情况改善，升水有所回落。近日LME及国内库存水平自低位有所回升，不过考虑锡市供给弹性小，库存难以快速大幅回升。

短期来看，库存回升、现货紧张状况改善，锡价料高位小幅回落。长期来看，锡市供应增量小，而光伏等终端消费强劲，锡价延续短缺状态，料维持高位。