紧缩预期或将开始升温 银价恐随金价冲高回落

研报正文

一、行情回顾

二、影响因素

【黄金】

利多：

1、地缘政治摩擦短期仍将继续，避险情绪仍有所支撑。

2、冲突后经济将有所阻碍，前期紧缩紧缩进程略有担忧。

3、贸易和金融制裁虽影响有限，但仍将对供应链产生影响，高通胀仍将继续支撑金价。

利空：

1、地区冲突一般影响金价时间短暂，局势明朗后，避险情绪回落，金价将回落。

2、通胀维持高位，各国央行紧缩进程难以放缓，近期已经放松的紧缩预期将为金价打开下行空间。

3、ETF持仓虽略有回升，但随着价格回落，或将提供更大的下行动力

逻辑：短期地区冲突推升避险情绪，推高金价；紧缩进程推动金价回落仍是今年的主要逻辑。

风险点：地缘政治的经济影响超预期，紧缩进程暂停，疫情大范围蔓延。

【白银】

利多：

1、地缘政治摩擦短期仍将继续，避险情绪仍有所支撑。

2、贸易和金融制裁虽影响有限，但仍将对供应链产生影响，高通胀仍将继续支撑银价。

3、风险偏好将有所改善，银价将获得部分支撑。

利空：

1、避险情绪对银价支撑非常有限，随着避险情绪降温，银价将快速回落。

2、通胀维持高位，各国央行紧缩进程难以放缓，紧缩预期升温将为银价打开下行空间。

3、ETF持仓小幅回落，但随着价格回落，或将提供更大的下行动力。

逻辑：短期地区冲突推升避险情绪，推高金价；紧缩进程推动金价回落仍是今年的主要逻辑。

风险点：地缘政治的经济影响超预期，紧缩进程暂停，疫情大范围蔓延。

三、黄金分析

基本面：

俄罗斯在顿巴斯地区发起特别军事行动，但G7对俄罗斯新制裁方案靴子落地后，市场避险情绪急剧降温，股市全面大福下挫，但美指最终收复下跌幅度，美债、美元、原油、黄金大幅拉升后回落，金价小幅走高。

欧洲三大股指均大幅收跌近4%，俄罗斯MOEX指数跌33.28%，创近五年来收盘新低，美股低开高走，纳指单日振幅近7%。

美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌3.5个基点报1.961%；美元指数涨0.92%报97.0908。

现货金价大冲高回落最终收跌，伦敦金一度几次大幅拉升至最高1974.4美元，涨幅接近3.5%，后迅速回吐全部涨幅，最低达1877.78美元，最终收跌0.25%，报1903.8美元/盎司，早盘小幅走高至1908。

基差：黄金期货396.04，现货394.91，基差-2.13，现货贴水期货；中性。

库存：黄金期货仓单3363千克，不变；中性。

盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多。

结论：

1、俄乌局势继续升温，金价继续走高。

2、COMEX黄金期货收跌0.26%报1905.4美元/盎司；今日关注欧央行行长讲话，美国1月个人收入、PCE、耐用品订单初值；随着对俄制裁政策宣布，避险需求大幅回落，地区冲突担忧快速降温，市场关注点将转移至经济和央行态度上。

3、紧缩预期压制金价依旧是主要逻辑，因地缘政治担忧而明显回落的紧缩预期或将开始升温，今日关注欧央行行长讲话，金价或将开始回落。

四、白银分析

基本面：

俄罗斯在顿巴斯地区发起特别军事行动，但G7对俄罗斯新制裁方案靴子落地后，市场避险情绪急剧降温。

欧洲三大股指均大幅收跌近4%，俄罗斯MOEX指数跌33.28%，创近五年来收盘新低，美股低开高走，纳指单日振幅近7%。

美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌3.5个基点报1.961%。美元指数涨0.92%报97.0908。

现货白银冲高回落，日内持续拉升最高触及25.616美元，涨幅超4%，后快速回吐涨幅，最低达23.819美元，收跌1.31%，报24.22美元/盎司，早盘小幅回升至24.26。

基差：白银期货5119，现货4101，基差-18，现货贴水期货；偏空。

库存：白银期货仓单2306070千克，环比增加6982千克；偏空。

盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；中性。

主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空。

结论：

1、避险情绪大幅波动，银价跟随金价冲高回落。

2、COMEX白银期货收跌1.25%报24.245美元/盎司；因避险情绪大幅升温，银价一度跟随金价持续走高，同时资源紧张担忧升温推高通胀预期，银价上行幅度有所加强，但避险情绪降温后，风险偏好有所改善，银价大幅回落。

3、紧缩预期压制银价依旧是主要逻辑，短期依旧跟随金价为主，或将开始回落。