高价位存多重因素扰动 双焦宽幅震荡整理

研报正文

焦煤

夜盘收跌1.18%报2601元/吨。

国内市场，产销良好，煤矿加速去库，库存回到节前水平，然开工以至高位，供应增量边际收缩，结构性问题仍在，部分煤种近期价格快速反弹3/500元/吨。

蒙煤主要口岸通车维持百车水平，蒙方希望提高通关量但重点还看防疫效果。俄煤近期或受到一定影响，但中长期看俄煤进口有望提供新的增量。

焦化厂提产，补库力度没跟上导致可用天数下滑，下游本周维持去库，进一步复产预期下补库需求还在上行周期。

综合来看，春节累库被基本消化，随着供应边际增量递减而需求逐步启动，焦煤供需再度趋紧，结构性问题犹存。

供需逻辑下焦煤价格韧性较强，但价格进入高位扰动增加，还需考虑下游的承接能力，短期预计波动放大进入震荡整理阶段，谨慎偏多看待，若价格回调仍具备多配价值。

焦炭

夜盘收跌2.39%报3312元/吨，现货市场焦炭首轮提涨基本落地执行。

供应端市场情绪好转叠加限产放松，焦企进入复产周期。目前焦企销售顺畅无库存压力，部分区域出现供应紧张现象，本周库存明显去化。

钢厂方面，限产放开钢厂复产，低库存状态下焦炭补库需求较强，但由于贸易商分流补库效果不及预期，可用天数下滑。

港口方面，库存持续回升，贸易商惜售待涨情况增加。

综合来看，投机需求率先启动，冬奥结束后钢厂需求复苏进一步推动补库需求增加，但由利润结构引起的供需短期错配将对焦炭价格形成对强支撑，因此在成材价格出现坍塌之前焦炭价格有进一步冲高的可能。

但要注意目前价位面临多头止盈、期现抛盘以及监管政策扰动等因素扰动，可能会放大波动，建议避免单边追高，观望为主。