消费恢复仍需等待 沪铅高位盘整

研报正文

行情回顾

周四沪铅主力2204合约日内尾盘走强，夜间冲高回落，收至15550元/吨，涨幅达0.42%。伦铅小幅收跌，收至2333.5美元/吨，跌幅达0.09%。

现货市场：上海市场驰宏、铜冠铅15410-15430元/吨，对沪期铅2203合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜、铜冠、沐沦铅15430-15450元/吨，对沪期铅2203合约升水0-20元/吨报价。

基本面及交易策略

期铅高位盘整，持货商报价暂无较大变化，部分以贴水出货，下游企业刚需采购不变。昨日LME库存减75吨至44425吨。

基本面看，节后部分原生铅企业减产尚未恢复，企业开工率回升有限，再生铅企业复产企业增多，企业开工率环比回升明显，总的看，供应稳中回升。

下游蓄电池企业复产逐步推进，但终端订单一般且当前铅价较高，抑制企业补库及生产的积极性。

整体来看，当前供给及消费端均逐步恢复，不过消费端复产慢于预期。目前原再价差维持在300元/吨，市场选择采购再生铅，社会库存重回10万吨级别，抑制铅价继续上行空间。

不过，3月废旧电瓶3%的增值税起征，叠加废旧电瓶供应偏紧，价格不断上涨，再生铅企业生产成本增加，铅价底部支撑有望上移。

近期俄乌军事冲突，但铅价受宏观影响有限，维持15500一线横盘，市场仍等待消费恢复，后期还需关注铅锭出口及电池出口情况。

操作建议：观望。