社库回升及仓单流入趋缓 铜仍维持区间走势

研报正文

行情回顾

周内俄乌战事突起，避险情绪推升美元强势压制铜价，周度环比走跌1.67%。

基本面信息

矿端供应干扰减弱，废料市场仍在忧虑40号文件的实际落地。

洋山铜报价持续下滑，进口亏损有所收窄，但进口窗口持续关闭；精铜制杆行业周度开工回升明显，加工费亦有所回升。

国内社库累库渐缓，总量近18年同期水平。全球盘面库存快速回升靠近21年同期，伦铜注销仓单占比连续走弱，库存或进入上升通道。

伦铜现货升水走高月差维持高位，沪铜月差平水徘徊现货升水周内走弱。

后市展望

宏观上，俄乌突发战事给予场上浓厚的避险情绪，加息脚步的迫近助推美元走出上行趋势，基本面表现平淡的铜并未尝到甜头。基本面整体，外强内弱格局仍在维持，但正在弱化。

国内铜价回落后产业偶有复苏星火，国内社库回升及仓单流入趋缓，市场期待基建地产项目落地带动开工消费提速，短期铜价仍将维持区间走势。

策略：

关注欧美对俄制裁实际计划，重点落脚在能源供应问题上。

欧洲目前脆弱的能源供应叠加高企通胀必将损伤经济的修复，但欧美央行均表示政策收紧步伐并不会因此停滞，铜的海外消费或将面临阴霾。

短期战事延续下，单边持仓波动较大，空仓者暂观望。若美元指数回升至97~96区间，主力维持72000~69000价格区间判断，逢高沽空为主。