多头资金推升动力不足 橡胶走势维持疲软

研报正文

行情回顾

上周天然橡胶期货价格小幅调整（RU05合约：14070，+20/+0.14%，NR主力合约：11875，+220/+1.89%）。

基本面信息

俄乌地缘冲突升级，宏观风险情绪升温；且青岛保税区库存累库，2021年云南替代指标延期，对市场构成一定压制，天然橡胶期货下跌，沪胶测试下方万四关口，于此同时，泰国临近低产期，下游需求快速复苏，天胶现货价格坚挺，又对胶价形成一定支撑，周度始末小幅调整。

宏观市场：

3月加息50BP概率进一步下降但这实质也使得美联储错失控制通胀时间窗口，叠加俄乌危机导致供应链受阻，全球通胀问题进一步长期化。

供应预测：

泰国持续减产，近期降雨略多影响割胶，原料胶水价格持续上涨。越南停割。中国云南和海南预计正常开割。

需求预测：

轮胎上周开工大幅上涨，短期仍有上涨空间。原料库存并未承压，胶价下跌刺激拿货积极性。轮胎厂成品库存压力有所降低，下游轮胎经销商销售情况依旧并不乐观。

库存分析：

青岛降速累库，上周出入库均有所增多，存在小幅降速累库可能，每年3月底4月初之后存在进入年度消库周期可能。预计短期继续下跌空间较小，存在跌后小幅反弹可能。

短期到港增多，青岛持续累库对胶价有所压制，空头占据一定主导性，胶价仍有小幅下压可能。

市场数据跟踪

交易策略

3-4月份供应低位需求相对良好存在季节性支撑，但是无强驱动突破近期宽幅震荡区间上边际的情况下，多头资金较谨慎，往上推升不足，整体走势维持疲软。

随着混合胶非标套利基差收窄至低位，继续向下空间不足，预计短期小幅回落后存在反弹可能，但是套利企业资金充裕情况下，一旦较大幅度反弹后依旧存在较大幅度下跌风险。

策略建议：单边建议观望为主。混合胶-RU正套可以维持。风险点在于后期宏观压力和供应宽松对于盘面的压力增加，且需求没有向预期恢复。