限产解除钢厂陆续补库 锰硅小幅上涨

研报正文

基本面信息

（1）需求方面：

上周五大品种产量924.9万吨（+38.8），冬奥会限产解除，北方钢厂复产。

硅锰表观消费量13.6万吨（+0.6），需求回升，但仍弱于季节性，后续关注钢厂补库情况。

（2）供给方面：

121家独立硅锰企业日均产量2.92万吨（+0.06），开工率68.36%（+1.62）。

北方仍然保持较高的开工，南方个别地区有所增产，但增量并不明显。

（3）成本方面：

天津港南非半碳酸37.0元/吨度（+1.3），澳矿51.4元/吨度（+2.2）。巴西锰矿进口剧减，澳洲锰矿进口量也有减量，港口高品氧化矿种供货紧缩加剧。

由于成本支撑，锰矿商报盘较为坚挺。

（4）基差方面：

05合约震荡下行至8114元/吨（-200）。本周基差286元/吨（+300），期现转为贴水。

（5）利润方面：

硅锰主产地出厂报价8100元/吨（+50），现货环比上周小幅上涨。内蒙古现货利润451元/吨（-94），广西现货利润转负。

逻辑策略

受冬奥会限产解除，钢厂陆续补库影响，现货价格小幅上涨。北方代表钢厂开启3月钢招，首轮询价8300元/吨，业内共识3月钢招小幅上涨。

锰矿、焦炭成本上升后，广西硅锰企业再度陷入亏损，硅锰产量或将保持稳定。

期价大幅回调后，现货和成本支撑较强，后续关注终端需求对价格的影响情况。

操作建议：区间操作。

风险因素：限产执行超预期、锰矿价格上涨（上行风险）；终端需求不及预期、粗钢压产超预期（下行风险）。