进口进一步收缩 焦煤强势上涨

研报正文

行情分析

对于昨日煤系的大涨，归结起来，大体上就是基于以下三个基本点：

1）自身供需偏紧，库存迟迟未见增加，基本都是历史低位，甚至更低的区间里面。

2）各地地产宽松政策频出，国内刺激政策也在抓紧出台，国内宏观环境向好。

3）欧美对俄罗斯的制裁引发俄煤、俄钢坯的减量预期，从而刺激国内钢坯出口、加剧焦煤供给收缩。

前两者是一直存在，第三点是本周爆发。此外，昨日动力煤现货价格持续攀升，午后市场不断传闻价格限制取消，这算是尾盘的主要事件冲击。

基本面及交易策略

焦煤端，其问题就还是在供给端，尤其是进口端。简单来说，澳煤的缺席、蒙煤的低通关状态仍在延续，这是最大的基本面。有了这个，大体上就是逢低多配了。更何况，现在由于俄罗斯的被制裁，俄煤短期进口受阻，进口进一步收缩了。

此外，在东澳持续暴雨的背景下，海外焦煤本就供需紧张，现在俄煤确定有问题，供需更进一步偏紧。即内外价差倒挂有可能还会继续延续。而这会进一步放大焦煤进口收缩的问题。这仅仅是供给端。

若再加上近期的需求端，长期有地产放松预期，短期有俄钢材出口受阻，外海加大中国采购量的现实。

若考虑极限情况，这或会带来国内卷板10%左右的需求增量。这也是最近两天热卷强势，卷螺差持续扩张的核心交易因素了。

因此，综合来看，焦煤是我们最看好的煤系品种，操作上始终建议逢低多配。