下游复产缓慢拖累 铜价震荡持稳

研报正文

现货方面

现货市场升贴水在部分持货商甩货换现下，继续呈现下滑走势。

好铜金川大板依旧较多，持续拖累整体好铜报价，早市始报于升水70元/吨左右，且压价于平水铜始报于升水60元/吨附近，买盘畏高止步。

部分进口货源持有者甩货换现意愿强，主动开启调降模式，10点左右金川大板等好铜已降至升水20-30元/吨，平水铜也降至升水20元/吨，然而依旧难见买兴。

第二时间段平水铜继续下调至升水10元/吨，甚至听闻少量平水报价流出，但买盘持续性清淡下，市场交投氛围淡静。

好铜贵冶报价有所分化，部分坚挺于升水80元/吨，部分持货商急于出货，跟随好铜和平水铜同步调价于升水50元/吨附近，但也难见大量交投。

湿法铜报价继续在部分进口货源流入下走低，BMK等品牌由贴水40元/吨降至贴水80元/吨，近期NORLISK货源少，报价与主流湿法品牌难见大量价差。

市场数据跟踪

观点

宏观方面，随着俄乌局势的持续恶化，短期隔夜指数掉期（OIS）目前显示，市场预期美联储3月加息25个基点的几率为89%左右，而加息50基点已经完全不在预期中。

此外，原油价格无视IEA同意释放6000万桶石油储备，昨日仍然录得超过10%的涨幅，这从通胀预期角度而言，对铜价影响偏正向。

基本面来看，变化相对有限，沪铜方面，TC价格于上周继续小幅回升，而下游复产持续缓慢，外加苏州、南通等地疫情的持续发酵也令消费目前受到一定拖累，消费不及预期的情况下，沪铜升贴水一度持续走低。显示出持货商尝试积极出货，华南铜升贴水呈现持续走低的态势。

废铜方面，精废价差持续维持至合理区间上方。

进口方面，进口窗口持续关闭，市场交投继续维持低活跃度。

库存方面，LME小幅去库0.02万吨至7.29万吨，SHFE小幅累库0.13万吨至7.21万吨。

整体看来，市场避险情绪进一步升温，消费不佳拖累铜价表现，但通胀因素对铜价或将有较为明显的提振。

关注点：1.库存拐点。2.美债收益率持续走高。3.疫情风险加剧。