对俄制裁或扰动木浆进口 纸浆表现仍偏强

研报正文

市场信息

针叶浆银星参考报价在6750-6750，100/100；俄针报价6700-6700，100/50；阔叶鹦鹉5900-5900，100/50。下游各纸种在最近都有价格上涨。

品种行情监测

逻辑

昨日纸浆期货显著上涨，夜盘期间最高价格超过6900。

消息面，近期市场多谈及欧美对俄罗斯相关制裁。

俄罗斯中国木浆的出口国，如果结算、物流体系收到影响，或对国内俄浆供应有影响，因此，定性角度看，对俄制裁对纸浆来看，依旧是个供应利多消息，但实际影响，暂时还未听闻。其他供需数据与状态变化不大。

upm的罢工延长、外盘报价持续上涨、下游涨价的落地都是纸浆走势的利多因素。现货市场木浆偏紧的状态依旧存在。现货价格表现偏强。

从边际变化来看，多方驱动依旧存在。然而，之前就呈现隐患的因素也没有消退。

第一，港口库存仍在增加。

第二，旺季逐步到来，下游上涨较为正常，但长周期来看需求无增长亮点，下游上涨的持续性预期不高。

第三，下游的加工利润始终是在较低的水平。

因此，总体来说，供需变化的方向仍是向上推动价格的，浆价的上行驱动未改。但市场在上涨的过程中是存在的隐含风险却降低了高位追多的安全性。

价格预期角度，在无俄乌引发的事件之前，我们判断价格高点会在6800~7000范畴。

俄乌事件后，供应出现新的变量，可能带动盘面突破7000，但确定性与高度暂时无法预测。

但总体确定的是，当前不到可以抛空的时间点。

操作端，维持多方持有，跌破20日均线离场。

风险因素：下游普跌、大宗商品普跌。