北约对俄制裁蔓延至能源领域 聚烯烃恐维持上行趋势

研报正文

一、行情复盘

期货市场:今日LLDPE期货价格上涨为主，LLDPE主力合约上涨221元/吨，涨幅2.43%,收于9319元/吨，PP2205合约上涨283元/吨，涨幅3.19%，收于9162元/吨。

现货市场：3月3日，LLDPE现货市场价格上涨为主，各区价格上涨50-100元/吨，国内LLDPE主流价格在9050-9400元/吨，PP现货价格大幅上涨，幅度在100-200元/吨，华北拉丝主流价格在8750-8900元/吨，华东拉丝主流价格在8880-8950元/吨，华南拉丝主流价格在8900-9050元/吨。

二、基本面及重要资讯

1、供给端

2022年2月份国内PP产量在245.82万吨，环比2022年1月减少4.36%，同比去年2月份增加10.19%，产量边际小幅减少，随着企业降负荷运行，企业开工率下滑，产量有边际减少预期。

2、进出口

近期内外盘价格继续拉大，近期中东及亚洲部分装置进入检修季，部分海外生产装置降负荷运行，海外货源报盘价格依然坚挺。

3、需求端

截至3月3日，农膜开工率46%（+3%），截至2月25日，塑编开工率54%（+7%），注塑开工率52%（+7%）。随着冬奥会结束以及节后逐步开工，下游开工率本周上升明显，地膜方面需求有向好趋势，订单陆续跟进，经销商陆续下单，部分工厂订单稍有累积，开工在5-6成，个别大厂开工稍高。棚膜需求平淡，订单跟进有限。

4、库存方面

3月3日，主要生产商库存水平在92万吨，较前一工作日去库3万吨，去年同期库存大致在93.5万吨。

三、交易策略

1、随着冬奥会结束，下游需求开始边际回升，尤其是低压膜料以及共聚品需求有起色,供应方面压力依然较大，但由于企业利润不佳，部分企业降负荷运行，企业开工率开始下降，总体来看，PE/PP供需边际出现改善迹象。

2、成本端方面，原油一季度依然存在较大供需矛盾，叠加北约对俄罗斯制裁蔓延至能源领域，原油后市认为依然维持多头思路。

3、借鉴2021年煤炭价格大幅上涨，带动下游聚烯烃市场价格短期上行至10000元/吨上方的经验，而我国煤制烯烃企业产能占比25%-30%左右，与此对应的是国内油制烯烃企业油制占比50%以上，边际高成本转换至油头，聚烯烃价格可能会受到原油成本端驱动上涨至10000元/吨上方。

4、在此逻辑背景下，单边建议多头思路操作。（后市重点关注油制企业减停产情况，如果发生，可能使得聚烯烃价格出现加速上行的局面）