安监形势或进一步加严 动力煤供给弹性受抑

研报正文

行业消息

1.应急管理部：组织全国产煤省份开展全面排查整治。

2.俄乌双方代表团将于3月2日举行新一轮谈判。

3.国务院副总理韩正表示，要抓紧深化“双碳”重大问题研究，形成可操作的政策措施。推动能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。

4.郑商所：自2022年3月24日起，动力煤期货2205合约交易保证金调整为60%，其他合约交易保证金标准调整为40%。

5.安源煤业发布公告称，2022年3月1日16时，旗下山西煤矿生产过程中，1一人遇难。

6.俄乌第二轮会谈结束，双方就临时停火建立人道主义通道达成一致。俄乌双方一致同意尽快召开第三轮谈判。

核心逻辑

1.港口现货暂稳，期货震荡。

3月3日，秦皇岛港动力煤Q5500市场价940元/吨（-0）。取暖需求即将迎来季节性下调，但3月下游复工复产煤炭总体需求仍有望回升。

国际形势驱使海外煤价走高，国内外煤价倒挂，产地港口价格预期维持震荡。

盘面收盘价846元/吨（-11.8），下跌1.38%。基差94元/吨（+11.8）,5-9月差35.4元/吨（-7）。

2.寒潮消退，但下游复工，供需仍阶段性偏紧。

供给端，近期安全事故多发，使得安全检查趋严。但考虑到保供政策仍在，供给不会出现大幅下滑。倒春寒将逐步消逝，取暖需求3月逐步下滑。

但目前下游逐步复工复产，冶金、化工、建材等行业的煤炭需求有望回升。因此，短期供需仍处于阶段性偏紧状态，3月末将逐步进入用煤淡季。

3.港口库存略有回升，产地库存再次回落。

3月3日，北方四港（不含黄骅港）煤炭库存报908万吨（+15），继续回升，但仍处于往年同期较低水平。

产地库存1424.2万吨（-10.2），在短暂的回升之后再次下降。

市场数据跟踪

操作建议

西方国家对俄罗斯的制裁引发国际市场对能源供给形势的担忧，欧洲各国若长期天然气供给受限，或重启煤炭火力发电站，届时将增加各国的煤炭储备需求。

在此情境下，国外三大港口煤炭价格持续上涨，国内外价差不断扩大，我国原先的煤炭进口量可能难以维持。

2月以来产煤省份陆续发生多起煤矿安全事故，目前正值两会残冬奥会的时间窗口，安监形势将进一步加严，供给弹性受抑制。

技术面上，受原油拉动，ZC05合约本周前三个交易日大幅上涨，均线系统再次拐头向上。但昨日盘面收了一根上影线，夜盘维持震荡。

鉴于交易所提高保证金，加上国内对于商品价格的维稳决心，动力煤持仓一直处于下降状态，目前仅1万手左右，处于历史极低水平。

继昨日俄乌第二轮谈判结束之后，双方表示后续将继续开展对话，短期宏观风险较大，为避免事件性冲击带来的风险，建议观望。