豆粕：下游接受高价意愿降低 市场追高情绪下降

研报正文

行情回顾

上周M2205报收4186元/吨，涨幅7.28%，+284元/吨，开盘价3936元/吨，最低价3930元/吨，最高价4266元/吨；成交量878.8万手，持仓量118.2万手，增仓-20042手。

消息面情况

1、现货报价

中国饲料行业信息网最新消息，江苏张家港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：贸易商分销报价4920元/吨。

2、巴西CONAB调低巴西大豆产量和压榨预期。

上周四，巴西国家商品供应公司（CONAB）发布月度报告，将2021/22年度巴西大豆产量预测值调低到1.228亿吨，较2月份的预测值调低了2.2%，这一预测考虑到了收获进展和干旱造成的损失。最新的产量预测值要比2020/21年度的历史最高产量纪录降低11.1%。

CONAB预测2021/22年度巴西大豆压榨以及出口均将低于上年。

CONAB预计2022年巴西大豆出口量为8016万吨，与上次预测持平，但是低于上年度最高纪录8610万吨。

3、美国对华大豆出口最新统计：上周对中国装运30万吨大豆截至2022年3月3日的一周，美国2021/22年度大豆净销售量为2,204,300吨，显著高于上周，比四周均值高出76%。

4、截至3月3日当周，中国从美国买入189万吨大豆。

美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至3月3日的一周，美国对中国（大陆地区）销售约189万吨大豆，其中109.6万吨在2021/22年度交货，79.7万吨在2022/23年度交货。

作为对比，之前一周美国对中国销售了约126万吨大豆，在2022/23年度交货，但是2021/22年度的销售量减少1.5万吨。

5、中国将于3月14日竞价销售295,596吨进口大豆储备。

中国国家粮食交易中心在其网站上发布通知称，中国将在3月14日举行竞价交易会，拍卖295,596吨进口大豆储备。此举旨在缓解国内油籽供应紧张状况。

6、CONAB：截至3月5日，2021/22年度巴西大豆收获完成52.2%。

巴西国家商品供应公司（CONAB）称，截至3月5日，巴西2021/22年度大豆收获进度达到52.2%，高于一周前的42.1%，也高于上年同期的37.6%。

7、ANEC预计3月份巴西大豆出口量为1380万吨。

巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年3月份巴西大豆出口量预计为1376.9万吨，高于一周前预估的1177万吨，但是仍然低于2021年3月份的近1500万吨。

今年2月份巴西大豆出口量为939万吨，同比提高70%，创下历史同期最高水平。一周前ANEC曾估计2月份大豆出口量为720万吨。今年1月份巴西大豆出口量为241.8万吨。

8、美国农业部2022年3月大豆豆粕月度供需报告

美国农业部(USDA)公布的3月供需报告显示：

全球2021/22年度大豆产量预估下调至3.538亿吨，2月预估为3.6386亿吨。2020/21年度全球大豆产量预估为3.6623亿吨。2019/20年度全球大豆产量实际为3.3988亿吨。

全球大豆产量(除中国)2021/22年度预估下调至3.374亿吨，2月预估为3.4746亿吨。全球大豆产量(除中国)2020/21年度预估为3.4663亿吨。全球大豆产量(除中国)2019/20年度实际为3.2179亿吨。

全球2021/22年度大豆期末库存预估下调至8996万吨，2月预估为9283万吨。2020/21年度全球大豆年末库存预估为1.0174亿吨。2019/20年度为9683万吨。

全球大豆(除中国)2021/22年度期末库存预估下调至5687万吨，2月预估为5875万吨。2020/21年度全球大豆(除中国)年末库存预估为6726万吨。2019/20年度全球大豆(除中国)为7004万吨。

巴西2021/22年度大豆产量预估下调为1.27亿吨，2月预估为1.34亿吨。巴西2020/21年度大豆产量预估为1.38亿吨。巴西2019/20年度大豆产量实际值为1.285亿吨。

巴西2021/22年度大豆出口预估为8550万吨，2月预估为9050万吨。2020/21年度大豆出口预估为8165万吨。2019/20年度大豆实际出口为9214万吨。

巴西2021/22年度大豆期末库存预估下调为2100万吨，2月预估为2235万吨。2020/21年度大豆年末库存预估为2795万吨。2019/20年度大豆年末库存为2000万吨。

阿根廷2021/22年度大豆产量预估下调为4350万吨，2月预估为4500万吨。阿根廷2020/21年度大豆产量预估为4620万吨。阿根廷2019/20年度大豆产量实际值为4880万吨。阿

根廷2021/22年度大豆出口预估下调为275万吨，2月预估为375万吨。阿根廷2020/21年度大豆出口预估为520万吨。2019/20年度大豆实际出口为1000万吨。

阿根廷2021/22年度大豆期末库存预估下调为2150万吨，2月预估为2221万吨。2020/21年度大豆期末库存预估为2506万吨。2019/20年度大豆年末库存为2665万吨。

美国2021/22年度大豆种植面积预估为8720万英亩，2月预估为8720万英亩。2020/21年度大豆种植面积预估为8340万英亩。美国2019/20年度大豆种植面积实际值为7610万英亩。

美国2021/22年度大豆收获面积预估为8630万英亩，2月预估为8630万英亩。2020/21年度大豆收获面积预估为8260万英亩。美国2019/20年度大豆收获面积实际值为7490万英亩。

美国2021/22年度大豆单产预估为每英亩51.4蒲式耳，2月预估为每英亩51.4蒲式耳。2020/21年度大豆单产预估为每英亩51蒲式耳。美国2019/20年度大豆单产实际值为每英亩47.4蒲式耳。

美国2021/22年度大豆期初库存预估为2.57亿蒲式耳，2月预估为2.57亿蒲式耳。2020/21年度大豆期初库存预估为5.25亿蒲式耳。美国2019/20年度大豆期初库存实际值为9.09亿蒲式耳。

美国2021/22年度大豆产量预估为44.35亿蒲式耳，2月预估为44.35亿蒲式耳。2020/21年度大豆产量预估为42.16亿蒲式耳。美国2019/20年度大豆产量实际值为35.52亿蒲式耳。

美国2021/22年度大豆压榨量预估为22.15亿蒲式耳，2月预估为22.15亿蒲式耳。2020/21年度大豆压榨量预估为21.41亿蒲式耳。美国2019/20年度大豆压榨量实际值为21.65亿蒲式耳。

美国2021/22年度大豆出口量预估上调为20.9亿蒲式耳，2月预估为20.5亿蒲式耳。2020/21年度大豆出口量预估为22.61亿蒲式耳。美国2019/20年度大豆出口量实际值为16.79亿蒲式耳。

美国2021/22年度大豆总消费量预估上调为44.22亿蒲式耳，2月预估为43.82亿蒲式耳。2020/21年度大豆总需求量预估为45.04亿蒲式耳。美国2019/20年度大豆总需求量实际值为39.52亿蒲式耳。

美国2021/22年度大豆年末库存预估下调为2.85亿蒲式耳，2月预估为3.25亿蒲式耳。2020/21年度大豆年末库存预估上调为2.57亿蒲式耳。美国2019/20年度大豆年末库存实际值为5.25亿蒲式耳。

后市展望

国际市场，市场预估美国农业部将继续下调南美大豆产量，在3月美国农业部发布的月度供需报告前利多消息提前释放，叠加俄罗斯乌克兰军事冲突带来的能源及农产品等出口中断支撑美盘大豆期价。

利多的报告数据出台后不及市场预期，但南美大豆受干旱影响产量继续下调，且美国大豆需求保持强劲，美盘大豆维持高位震荡运行。

国内市场，美盘大豆期价高位运行支撑进口大豆成本，加之近日进口大豆到港量不足、油厂缺豆且压榨利润不佳导致大豆压榨量下降后豆粕产量低，豆粕库存继续维持偏低水平。

下游养殖业普遍面临亏损，且进入传统的消费淡季后下游对高价豆粕接受意愿降低，市场追高情绪有所下降。

总体，预期豆粕维持高位震荡运行。

技术上M2205关注2800-4270区间位置后续密切关注乌克兰局势、美豆出口、南美大豆产量、国内大豆进口及压榨情况。