市场旺季逐渐到来 铜价有望继续走高

研报正文

市场信息

截止3月11日，沪铜主力合约2204收于72150元/吨，周度跌幅0.81%，振幅9.21%。

宏观层面来看，主要变化在俄乌局势的进一步升级已经从贸易制裁影响供给和美联储平衡地缘政治风险，三月加息或不及预期上开始演绎。

前者主要还处在担忧阶段，俄罗斯精铜难以出口欧洲，欧洲短期无法得到足够的精铜弥补缺口，叠加当前的欧洲地区的低库存，高升水，伦敦金属价格的演绎风险溢价的能力要比国内高不少。

后者关于鲍威尔提到或准备在三月加息25bp，无疑短期内释放了部分价格上方的压力，市场此前预期50bp的加息或落空。

美联储货币政策在考虑抑制通胀的同时，掺杂了地缘政治可能对经济，或者说是股票市场造成的风险因素分析，加息幅度和节奏的变化明显抬高了通胀预期，美国十年通胀预期从之前的2.45%一度涨至2.7%，接近去年高点附近，这是驱动铜价偏强表现的一个重要因素。

国内进入“两会”窗口期，政策预期将继续演绎大宗商品的保供稳价和经济的稳增长上。

逻辑观点

此前刺激价格波动的主要原因在于市场对于俄乌冲突带来供应紧张的担忧，以及伦镍大幅波动之后，市场情绪的进一步放大。

随着这些事件的逐步缓和，后市价格主导因素将再次回归供需方面。目前国内现货依然保持升水，市场成交回暖，体现了下游买盘的意愿。

综合来看，随着市场旺季的到来，消费会逐步启动，叠加目前废铜供应受限，精铜产量不及预期，进口大幅亏损的情况，国内铜价有望继续走高，建议多单继续持有。

风险点：国内多地出现确诊病例，奥密克戎入境，冬季防疫形势趋严，疫情扰动将持续存在。