炼厂开工大降 沥青利润向上修复

研报正文

基本面信息

（1）3月16日，沥青主力期货收于3640元/吨，当日现货华东、东北和山东沥青现货4000，4075，3500元/吨（-100，0，-150）。

（2）3月16日，隆众显示沥青炼厂整体开工率24.9%（环比-4.3%，同比-19.5%），炼厂库存98.27万吨（环比+1%，同比+6%），社会库存67.8万吨（环比持平，同比-12%）。

化工基差及价差监测 

逻辑

当周炼厂开工大降，库存仍在高位，原油价格小幅反弹，沥青裂解价差反弹驱动炼厂利润向上修复。

昨日山东、华东沥青现货价格持续下降，布伦特-迪拜原油价差大跌，沥青裂解价差迎来小幅反弹。

国内稳增长背景下，沥青需求有望逐步改善。

当周美国禁止俄罗斯石油进口，鉴于目前委内瑞拉原油出口集中至亚太，若美国解除委内瑞拉制裁增加委内瑞拉原油进口恐带来国内沥青原料紧张预期驱动沥青利润上移。

随着沥青利润上移，沥青-燃油价差有望上移。

操作策略：多沥青2206-燃油2205价差。

风险因素：下行风险：沥青供应大增、需求不及预期。