疫情冲击国内需求 LPG短期或进入震荡态势

研报正文

行情回顾

原油价格在上周经历了先跌后涨的走势，市场波动依然巨大，主要因为截至目前市场对原油供应端还缺乏一个稳定的预期。

宏观信息

俄罗斯方面，俄乌间的谈判没有实质性进展，上周美国方面表示，如果俄乌局势久拖不决，普京很可能发出核威胁，紧张情绪进一步升温，进而再度推涨了原油地缘溢价。

我们最新的估计俄罗斯石油出口实际损失量可能在100至200万桶/日之间，但随着局势的变化这个数字可能需要持续调整。

此外，对伊朗和谈判的预期也是影响市场波动的重要因素，近期从多个渠道传出谈判取得积极进展的信号，周末英国《独立报》周末发布消息，一名高级谈判参与者表示伊朗和问题国际协议可能在48小时内达成，虽然这件事还没有官方验证，但可能会影响市场的预期，进而引发价格波动。

总体而言，短期驱动原油价格的主要因素仍在于国际政治层面，消息面的刺激下市场将维持高波动状态，并带动整个能化版块商品，建议保持谨慎，密切关注俄乌局势以及伊朗和谈判的进展。

基本面分析

近期LPG价格的主要驱动来自于原油端，国际市场跟随原油从最高点回落，但仍处在季节性高位区间。

截至目前CP丙烷掉期首行价格来到839美元/吨，FEI丙烷掉期首行价格来到858美元/吨，相比本月上旬高点分别有11%和13%的下降幅度，对国内市场的支撑边际减弱。

就国内市场而言，自身基本面驱动相对不足，尤其是疫情以及季节性影响下，消费端的转弱导致市场阻力增加。

具体来看，由于检修缘故近期国产气供应呈现边际下滑的态势，下周庆阳裕陇与塔河石化存在检修与降负计划，国产气供应量存在下降预期。

但在需求方面，随着气温回升燃烧需求逐步下滑，且国内疫情将对物流以及终端需求产生负面影响。

在化工下游，疫情同样导致汽油需求转弱，碳四下游消费将受到抑制；与此同时，PDH开工与需求也存在下降预期。

市场数据跟踪

逻辑观点

总体来看，此前受益于原油端以及外盘上涨的利好，现货与盘面迅速上行。

但随着市场对俄乌影响预期的调整，原油与外盘均显著回落，叠加季节性以及疫情对国内需求的冲击，我们认为盘面预期相比之前明显转弱，短期或进入震荡态势，但需要注意原油端波动对液化气市场的干扰。