下游边际需求减弱 纯碱库存进一步累积

研报正文

基本面信息

1、供给方面：

利润支撑下供给平稳。随着政策端对双碳的不断纠偏，供应端干扰逐渐减轻，且利润高位维持下，开工生产相对稳定，供应维持高位。

2、需求方面：

终端需求疲软，订单或边际下行。春节前纯碱现货价格下降，下游玻璃厂商节前备货积极。节后玻璃厂纯碱库存36天左右，库存较为充足，按需提货，对高价纯碱有所抵制。

浮法玻璃终端需求疲弱已经显现，玻璃价格下降，挤压利润后，对高价碱的需求减弱，负反馈正在传递。

3、库存方面：

上周持续累库，下游边际需求减弱。纯碱企业开工略有回升，总体产量稳定。下游企业在利润下滑，库存充足且碱价高企的情况下，囤货意愿很弱，多以刚需采购为主。

由于现货高价而需求并未兑现，部分厂家订单待发量下滑，预计碱厂库存将进一步累积。

4、利润方面：

纯碱现货维稳，利润处于高位。隆众数据显示，联碱法（双吨）理论利润1885元/吨，环比上周增加0.27%；氨碱法理论利润885元/吨，环比上周持平。

品种行情监测

逻辑观点

高利润下供应较为稳定，节后下游按需采购，地产恢复较慢负反馈导致库存开始累积。

短期来看，浮法玻璃的刚需是存在的，但由于价格下跌利润收窄，势必倒逼原料纯碱利润，在纯碱现价格高位维持的情况下，纯碱的需求短期预计将边际下行。

中长期需要关注房地产政策利好对玻璃需求的刺激，以及光伏玻璃的投产情况。

操作建议：区间操作。

风险因素：下游需求不及预期（下行风险）；产能释放受限（上行风险）。