供应预期回升 橡胶重心承压下移

研报正文

期货行情

受益于国际油价强势上涨支撑，本周二国内橡胶期货维持窄幅整理的走势，期价上下空间均较为有限。

其中沪胶期货2205合约呈现振荡整理的走势，期价最高涨至13495元/吨，最低下探至13390元/吨。

截止收盘时沪胶2205合约略微收涨0.26%或35元/吨，成交量达188251手，较昨日略微减少；持仓量小幅减少6853手，至188251手。

在20号标胶方面，本周二，上期能源中心的20号标胶期货2205合约呈现振荡整理的走势，盘中期价最高上涨至11190元/吨，最低下跌至11075元/吨。

截止收盘时20号标胶期价略微上涨0.41%或45元/吨，至11110元/吨，成交量达19200手，较昨日略微减少；持仓量小幅减少891手，至36170手。

现货市场报价

云南天然橡胶市场价格稳中小涨50元/吨，市场货源供应充足，询盘一般，实单商谈为主。SCRWF（21年云象牌）报价在13050-13100元/吨。

上海市场人民币现货价格重心跟随盘面走高50-150元/吨，市场交投气氛一般，主流参考价格如下所示：20年宝岛、广垦SCRWF报价在12850-12750元/吨。

山东市场天然橡胶主流价格重心上涨。市场交投气氛一般，价格仅供参考，实际具体商谈：20年SCRWF12850-12950元/吨。

数据图表

市场信息

1.以沙特为首的多国联军当地时间3月20日晚发布通告说，沙特西部城市吉达的一处石油产品分配站遭遇袭击。通告中表示，该分配站隶属于沙特阿美石油公司。袭击导致“有限”火情出现，暂时没有人员伤亡报告，消防人员已到达现场并控制住火势。

2.法国经济和财政部长勒梅尔表示，法国已经冻结了俄罗斯中央银行220亿欧元的资产，还冻结了俄罗斯有关个人在法国机构账户中的资金约1500亿欧元。另有约30名俄罗斯人在法国的价值5亿欧元的房地产也被冻结。

3.俄乌谈判、美伊谈判、美委谈判、OPEC+是否加速增产均存在一定的不确定性，虽然美联储降息“靴子”已经落地，但是从风险溢价角度来看，当前的价格高度似乎已经过度消退。

由于国际制裁俄罗斯可能会根据出口影响石油生产，IEA预计，4月开始约有300万桶/日产量会停止，这部分产量将主要计入未来风险溢价的讨论范围内。而我们接下来要讨论的是其他国家和组织的供应问题。

4.美联储本次加息25bps即只加1次，美联储的点阵图显示，年内还要加6次息，鲍威尔表示未来可能会持续加息。

关于缩表，在美联储2021年12月议息会议纪要上首次提及缩表，今年1月会议上公布缩表原则文件后，本次会议上缩表开启时间将大概率在5月已渐明朗，但是更多缩表讨论细节仍需等待3月议息会议纪要的公布。

美联储缩表具有能更好地推升长端利率的特点，能在一定程度上缓解加息周期内期限利差收窄乃至倒挂现象，即缓解长端利率上行幅度不及短端利率的情况，因为利率曲线倒挂往往是经济即将衰退的信号。

5.当地时间3月21日，美国总统拜登与法国、德国、英国及意大利的最高领导人就俄乌局势举行了会谈，表达了对军事行动中产生平民伤亡的关切，强调了对乌提供持续支持和人道主义援助的重要性，并讨论了为促成俄乌停火而做出的外交努力。

6.欧盟成员国当地时间21日在比利时布鲁塞尔欧盟总部举行外长会议，讨论对俄罗斯加码制裁，最终未能就对俄实施能源禁运达成共识。

其中立陶宛、爱尔兰等国外长呼吁欧盟加大对俄罗斯能源产业的制裁力度，把实施石油禁运作为第五轮对俄制裁的一部分。而德国、荷兰等国反对上述建议，其中德国是对俄罗斯能源依赖程度最高的欧盟国家之一。

欧盟进口天然气的约40%和进口原油的约30%来自俄罗斯，部分成员国从俄罗斯进口的能源占比远高出该比例。

7.为对冲风险，美加息后多国纷纷跟进。3月16日，巴西宣布将基准利率上调1个百分点，从10.75%上调至11.75%，仅次于2017年4月12.25%的高位。沙特、科威特、巴林、阿联酋等中东地区国家也纷纷上调有关利率。

发达经济体中，英国于3月17日宣布将基准利率从0.5%上调至0.75%，而加拿大、新西兰等国早在半个多月之前就已纷纷宣布加息，以提振经济应对通胀。

交易策略

随着未来割胶季到来，供应预期回升将迫使胶价重心稳步下移，预计后市沪胶期货2205合约料维持振荡整理的走势。

预计后市沪胶2205合约期价维持在13300-13800元/吨区间内整理运行，而20号标胶期货2205合约期价也维持在11000-11300元/吨区间内整理运行。