强监管下反弹信心不足 动力煤高位震荡

研报正文

行情回顾

2022年3月24日，主力合约ZC2205开盘于856元/吨，最高价884.6元/吨，最低价855元/吨，收盘于870元/吨，较上一交易日上涨0.90%，成交量607手，较上一交易日减少28手，持仓量2987手，较上一交易日减少266手。

3月24日，主力合约ZC2205成交持仓比有所上升，由0.195上升至0.203，投机氛围有所上升。另外，主力合约ZC2205今日有所上涨，上涨0.90%。

现货价格、期限价差与跨期价差

昨日ZC2205合约基差由21.4元/吨扩大至30元/吨。动力煤5-9价差由63.4元/吨收窄至45.6元/吨。

基本面信息

逻辑观点

近期，外贸煤来源稳定性下降，下游企业调整采购方向，这部分外贸煤减量，中长期合同是否能完全覆盖，还存在不确定性。

而需求端来看，近期发改委要求下游电厂提高库存可用天数至15天以上，电厂淡季补库压力可能会凸显，加上冬季限产结束后工业生产预期复苏，非电煤采购需求相对旺盛。

与此同时，疫情导致煤炭运输周转下降，铁路车皮计划也大多向中长期合同倾斜，市场煤周转趋紧，加上4月份大秦线春季集中检修，中间环节库存趋紧，供需节奏型收紧。

港口报价止跌试探性反弹，市场看涨情绪悄然复苏。

不过，发改委连续召开国内产量的同时，也加大价格监管，坑口一级港口报价的强势有所放缓。

并且，下游电煤需求淡季到来，用电需求压力减轻，加上水电出力稳定增强，进一步减轻电煤压力，采购需求并不紧迫。

此外，强监管下，期货市场交投冷清，反弹信心不足，或难以突破前高附近压力，近期高位震荡对待。