出口预期静待落地 热卷震荡企稳运行

研报正文

基本面信息

1、需求：今年两会对经济表述相对积极，2月地产超预期，政策放松值得期待；后期需求改善的几个因素：一是汽车销售好转，二是基建逐步发力，三是制造业工厂复工，对热卷需求提振，总体卷板需求稳健。

2、供给：北方限产解除，热卷产量上升。中期来看，随着北方采暖季结束，后续产量将继续增加。

3、库存：总库存343万吨（-），受复产和疫情影响，上周去库缓慢。

4、基差：05合约上海热卷基差-132元/吨（-83），地产数据及金融委会议提振预期，疫情逐步缓解，期价上涨。

5、利润：热卷即时成本4791元/吨（+14），热卷即时利润359元/吨（+56），上周钢材现货上涨，铁矿价格上涨，焦炭价格震荡，钢厂利润小幅反弹。

市场数据跟踪

逻辑观点

短期疫情防控影响终端需求，热卷去库缓慢。中期来看，供给方面，冬奥会限产解除，热卷产量仍有部分上升空间。

需求方面，制造业PMI显示制造业需求旺盛，而“稳增长”政策提振需求预期，实际修复的节奏迟滞，海外局势动荡短期难以缓和，出口预期静待落地。

后期疫情逐步缓解，需求有望季节性回升。预计短期热卷现货保持坚挺，期价震荡运行，需警惕疫情缓解后，需求回升不及预期的风险。

操作建议：区间操作。

风险因素：旺季需求超预期释放、钢厂复产加快（上行风险）；终端需求不及预期（下行风险）。