港口库存处高位 乙二醇上方高度有限

研报正文

基本面及重要资讯

（1）从供应端来看，周内国产开工率下降，进口量预期仍处低位。

截至本周四，国内乙二醇总开工率为66.59%（-3.11%），其中油制为68.41%（+0.93%），煤制为65.03%（-2.77%）。其中煤制开工率下降主要因近期气化煤价格有所抬升，山西、安徽、河南等地煤制乙二醇装置生产压力扩大，带动煤制装置检修增多。

而油制开工率回升主要是因为华东疫情导致物流效率下降，EO由于其特殊的性质及储运要求，生产企业出货不畅，因此出现了下调EO开工率，上调EG开工率的操作，导致国内油制开工率窄幅回升。

进口方面，一季度海外装置检修动作较多，对应后续4月份进口预计偏低。

整体来看，4月份乙二醇供应下降预期较为明确。

（2）从需求端来看，终端需求不佳，聚酯开工率将开始下降。

当前受疫情以及物流因素影响，终端整体需求不佳，终端新增订单下降，目前江浙织机、加弹、印染开工率均呈现下降，聚酯近期库存压力难下降，后续检修或部分兑现。

本周四聚酯开工率下降至92.5%，对于后续我们暂给到聚酯89%-91%的开工率水平。

中期来看，我们建议重点关注终端需求的变动情况，决定当前聚酯工厂减产落实程度的首先会是库存其次是利润。

（3）从库存端来看，3月28日（周一）华东主港乙二醇库存处于96.4万吨（-1.3万吨）。

本周到港预报为21.9万吨，到港量偏多，理论上下周库存数据或存累库预期，但实际将取决于港口运行效率。

行情图解

交易策略

乙二醇近期呈现供需双降的局面，后续去库幅度或有收窄，港口当前库存处于高位仍限制期价上方高度，而高油价是乙二醇下方的支撑。

周线来看，乙二醇整体运行区间仍在5000-5600区间，油价偏弱下，关注下方5000整数关口支撑。

风险提示：原油大幅下跌，聚酯超预期减产等。