需求修复节奏迟滞 热卷弱势下行

研报正文

基本面分析

1、需求：近期近期重要会议再度强调适度灵活货币政策，加快基础设施建设，稳增长预期较强；后期需求改善的几个因素：一是汽车销售好转，二是基建逐步发力，三是制造业工厂复工，对热卷需求提振，总体卷板需求稳健。

2、供给：热卷产量319万吨（+12)，唐山有序解除封控管控，热卷产量回升。预期产量将继续增加。

3、库存：总库存336万吨（-1），受复产和疫情影响，上周去库缓慢。

4、基差：10合约热卷基差25元/吨（+94），需求受疫情影响表现较弱，期价下跌。

5、利润：热卷即时成本4884元/吨（+24），热卷即时利润351元/吨（-34），上周钢材现货震荡，铁矿价格震荡，焦炭价格震荡，钢厂利润小幅下降。

市场数据跟踪

观点总结

短期疫情防控影响终端需求，热卷去库缓慢。唐山疫情管控有序解除，产量或将延续回升。中期来看，供给方面，热卷产量仍有部分上升空间。

需求方面，制造业受疫情影响3月PMI显示需求较弱，但“稳增长”政策提振需求预期。受疫情影响，实际修复的节奏或有迟滞，海外局势动荡短期难以缓和，出口预期静待落地。后期疫情逐步缓解，需求有望季节性回升。

预计短期热卷现货保持坚挺，期价震荡运行。需警惕疫情缓解后，需求回升不及预期的风险。

操作建议：区间操作。

风险因素：旺季需求超预期释放、钢厂复产加快；终端需求不及预期。