进口利润深度倒挂 棕榈油累库空间有限

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市场信息

4月11日MPOB发布了3月份马来西亚棕榈油月度报告，3月份马棕产量为1411215吨，同比下降0.86%，环比上升24.07%，月度出口量为1265379吨，同比上升6.45%，环比上升14.14%。

截至3月底，马棕库存为1472810吨，同比上升2.00%，环比下降2.99%。前彭博/路透/CIMB三大机构对库存预估值分别为149/153/156万吨，MPOB所公布的马棕库存略低于市场预期。

随着马棕进入增长周期，以及马来4月1日开放边境，种植园劳动力有望恢复，二季度关注马棕增长情况，但4月上旬马棕产量走势偏弱引发一定担忧，4月1-10日马棕出口量较上月同期下降4.7%。

出口方面，乌克兰葵花籽油贸易流出现中断，但豆棕价差倒挂对棕榈油消费抑制明显，同时印尼取消DMO政策，后期印尼棕榈油出口潜力上升，4月上旬马棕出口表现偏弱。

ITS/Amspec数据分别显示，4月1-10日马棕出口较上月同期下降25.6%/26.8%。

宏观方面，俄乌后期走势仍具有较大不确定性，乌克兰称准备好加入北约，但IEA计划释放原油储备，市场情绪反复。

国内方面，本周棕榈油库存上升，截至4月8日当周，国内棕榈油库存为29.3万吨，环比增加2.8%，同比减少43.1%。

交易策略

当前棕榈油进口利润深度倒挂，棕榈油累库空间有限，维持供应偏紧局面。建议暂且观望。关注10800-11000元/吨压力，短期呈高位宽幅震荡格局。

期权方面，建议持有牛市价差头寸。