人民币出现明显补跌 铜价上方有所承压

研报正文

信息分析

（1）当地时间周三（4月20日），秘鲁总理托雷斯表示，该国将宣布南方铜业公司旗下Cuajone铜矿附近地区进入紧急状态。目前，秘鲁全国范围内的抗议活动已袭击了当地多座大型铜矿，并导致该国20%的铜产量面临中断。

（2）据中国汽车工业协会统计分析，2022年3月，汽车出口同比保持快速增长；其中，新能源汽车出口增长贡献度为17.4%。2022年3月，汽车企业出口17万辆，环比下降5.5%，同比增长28.8%。2022年1-3月，汽车企业出口58.2万辆，同比增长58.3%。

（3）世界金属统计局（WBMS）官网4月20日公布数据，2022年1-2月全球铜市供应缺口为8.3万吨，2021年全年缺口为47.9万吨。

（4）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水190元-升水250元，均价升水220元，环比下跌10元；4月18日SMM铜社库较节后增加0.43万吨，至13.96万吨，4月21日广东地区环比减少2030吨，至41614吨；4月21日上海电解铜现货和光亮铜价差2512元，环比增加165元。

行情监测

逻辑

宏观面上，海外通胀预期仍高企，市场对美联储货币政策收紧预期推高美债收益率，美元指数也被推高，人民币再度出现明显补跌。

供需面来看，国内矿端供应仍偏松，但海外和国内精铜供应仍有部分扰动，这对价格有一定支撑。

国内多地疫情对消费也有负面影响，在人民币补跌开始后，我们认为铜价上方将明显承压。

中长期来看，海外流动性收紧和经济增速回落将驱动铜价重心下移。

操作建议：7.5W附近逢高试空。

风险因素：中国铜消费走弱；中美关系反复；供应不确定性。