多地供需皆受限 镍仍旧克制

研报正文

市场表现

沪镍日K线六连阳后稍作喘息，继续连收两阳。均线多头排列即将修复完毕。下周关注布林上轨处是否会有回落。

周五，沪镍主力2205合约收于238580元/吨，周涨幅9180元/吨。

影响因素及分析

国内，一季度中国GDP同比增4.8%，国民经济开局总体平稳。

周初，央行全面降准25个基点，释放长期资金约5300亿，旨在支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降。稳增长力度加码。不过，1年期LPR报3.7%，5年期以上LPR报4.6%，连续三期未调整。

国外，美联储加息鹰声迭起，美元指数上行突破100关口。镍端产量维持稳定，进口有所增加。

据海关总署，3月国内未锻压镍进口1.9万吨，环比增27.6%，同比增58.3%。

3月镍铁进口43.0万吨，环比增32.5%，同比增28.8%。3月镍矿进口170.4万吨，环比增37.1%，同比降8.3%。

据WBMS，2022年1-2月全球镍市场供应短缺1.74万吨。2022年1-2月全球镍产量为42.59万吨，表观需求44.33万吨。

库存和升贴水方面，国内镍期货库存近期持续下降，近两周降幅近26%；伦敦期货库存低位持稳，无明显趋势。主要原因或是沪镍价格持续上涨，进口窗口持续关闭。

升贴水近期变化不大，国内因纯镍资源偏紧而升贴水上调，不过这两日已有所回落，总体高升水维持。伦镍则维持小幅贴水。

下游，不锈钢排产维持高位，当前3、4月份产量或都与去年同期基本持平，对镍端需求可以保证。

而新能源侧，汽车行业普遍已在寻求复工复产。受疫情影响，近期行业最黑暗的时候或将过去。

据SHMET，周五，金川镍报价242800-243800元/吨，升水3500元/吨。镍豆报249800-252800元/吨，升水11500元/吨。菲律宾红土镍矿周内持稳报135美元/湿吨（1.8%CIF）。电池级硫酸镍报49500元/吨。高镍铁1630-1680元/镍。低镍铁涨至6050元/吨。

结论及策略

疫情管控下，多地供需皆受限，镍仍旧克制。不过在通胀大环境下，基础金属谨慎偏多对待，暂不宜空。

就盘面而言，期镍可能需要阶段性的窄幅震荡，来修复信心和酝酿波动。中长线，将重回供需逻辑。