美联储加快收紧货币政策 铜价短期承压

研报正文

行情回顾

上周多空交织，沪铜偏强震荡，周五收盘沪铜主力合约收于75010元/吨。

基本面分析

供应方面，近期矿端扰动增加，进口铜精矿加工费止涨，4月22日进口铜精矿加工费报82.3美元/吨，与前周持平。

库存方面，截止4月22日LME库存为137775吨，较前周增加27100吨。截止4月22日SHFE库存为69855吨，较前周减少18827吨。

消费方面，上周SMM调研了国内主要铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为55.58%，较上周回升4.65个百分比。

SMM数据，上周废铜制杆企业开工率52.11%，环比上升4.71%，生产、复产意愿继续提高，主因是除上海等疫情相对严重的区域外，其他区域物流运输逐渐正常化，废铜原料运输、供应和成品发货问题明显缓解，继续有部分已停产企业于本周复产，且也有在产企业开始提高产能利用率。

宏观信息

1.国务院常务会议确定能源保供增供举措，提出通过核增产能、扩产、新投产等，今年新增煤炭产能3亿吨；运用市场化法治化办法，引导煤价运行在合理区间。还要进一步抓好春季农业生产的措施，确保粮食丰收和重要农产品稳定供应。

发改委表示，将全力做好大宗商品保供稳价工作。强化市场预期引导，及时发布市场信息，加大市场监管力度，严厉打击囤积居奇、哄抬价格、散布虚假信息等违法违规行为，坚决遏制过度投机炒作。

工信部表示，将适度加快国内资源开发进度，会同有关部门坚决打击囤积居奇、哄抬物价等不正当竞争行为，推动原材料价格尽快回归理性。

2.国务院副总理刘鹤出席全国保障物流畅通促进产业链供应链稳定电视电话会议并讲话，要着力稳定产业链供应链，通过2000亿元科技创新再贷款和用于交通物流领域的1000亿元再贷款撬动1万亿元资金。

3.财政部部长刘昆表示，今年要加强对市场主体支持，着力稳企业保就业。实施新的组合式税费支持政策，大力改进增值税留抵退税制度，对留抵税额实行大规模退税。落实新能源汽车购置补贴、免征车辆购置税等政策，促进新能源汽车消费。

4.央行透露，今年已向中央财政上缴结存利润6000亿元，相当于投放基础货币6000亿元，和全面降准0.25个百分点基本相当。

5.美联储戴利表示，5月份加息50个基点的可能性“非常大”。美联储有望在年底前将利率上调至中性水平。美联储主席鲍威尔暗示5月加息50BP，并且于6、7月份或连续加息。

6.宏观前瞻：北京时间4月26日将公布中国3月规模以上工业企业利润年率-单月（%）。

4月27日将公布美国第一季度实际GDP年化季率初值（%）。

4月28日将公布美国截至4月23日当周初请失业金人数（万）、美国截至4月23日当周续请失业金人数（万）。4月29日将公布美国3月核心PCE物价指数年率（%）。

行业消息

1.据海关统计数据显示，3月中国再生铜及黄铜原料进口14.99万吨，1-3月累计进口42.26万吨，同比增长16.19%。

2.国家统计局国家数据网发布我国2022年3月份工业主要产品产量及增长速度，3月份，我国十种有色金属产量为563.5万吨，同比增长3.1%。其中，精炼铜（电解铜）产量为93.5万吨，同比增长7.2%。3月份，铜材产量为189.8万吨，同比增长2.8%。

3.国际铜研究小组(ICSG)发布月报称，2022年1月，全球精炼铜市场供应过剩1.6万吨，而12月为短缺7.4万吨。

ICSG表示，2021年全年，全球精炼铜市场供应短缺43.9万吨，2020年为短缺41.5万吨。2022年1月，全球精炼铜产量为214.9万吨，消费量为213.3万吨。

4.秘鲁多个铜矿区爆发抗议活动，目前已有两家大型铜矿陷入停产，一地区进入紧急状态。

据路透社报道，上周三秘鲁总理托雷斯宣布，南方铜业旗下Cuajone铜矿附近地区进入紧急状态。

目前，秘鲁全国范围内的抗议活动已袭击了当地多座大型铜矿，该国20%的铜产量中断。

5.上周四，必和必拓报告称，由于生产受到与新冠疫情相关的人力问题和计划中的维护的影响，铜产量下滑。

6.英美资源周四表示，第一季度产量同比下降10%，部分原因是由于工人中covid-19感染率较高，运营能力下降。由于品味较低，第一季度铜产量从去年同期的160300吨下降13%至139500吨，预计全年产量将达到660000至750000吨。铜生产的全年单位成本指引上调5%至每磅0.147美元。

投资策略

当前最大的压力是美联储加快收紧货币政策，铜价承压，但考虑到矿端近期扰动增加以及低库存支撑，上行空间或有限。