宏观氛围偏空 铅价随金属板块承压下行

研报正文

期现回顾

期货市场：

周一沪铅主力2206合约期价日内震荡回落，夜间延续回落，收至15560元/吨，跌幅达0.99%。伦铅破位下行，收至2347元/吨，跌幅达1.92%。

现货市场：

上海市场江铜、铜冠15605元/吨，对沪期铅2205合约平水报价；江浙市场济金、江铜、铜冠铅15575-15605元/吨，对沪期铅2205合约贴水30-0元/吨报价。

期铅震荡回落，持货商报价积极性一般，同时再生铅多以大贴水出货，下游企业按需采购。

据SMM调研，周一五地铅锭库存总量至9.87万吨，较上周五环比上升1300吨。昨日LME铅库存持平至39725吨。

逻辑分析

基本面看，疫情对铅产业链的影响趋缓，部分地区物流运输逐步恢复，再生铅生产缓慢恢复。不过河南、湖南地区原生铅因原料供应问题而检修，企业开工环比仅微增。

下游方面，铅蓄电池市场处于传统消费淡季时段，其中电动自行车及汽车蓄电池市场更换需求尤为疲软，多数企业维持减产状态。

同时，第二轮第六批环保督查开展，涉及5个省份，为期一个月，所涉及省份的蓄企轮流配合检查，也影响企业开工。

整体看，疫情对运输影响驱缓，再生铅供应恢复，但原生铅产量增速放缓，供应端总体增量有限，下游维持淡季，供需矛盾不突出。

刚性需求及出口驱动带动提振铅价。不过需要注意的是，铅价上涨及废旧电瓶价格涨势放缓，将带动再生铅企业利润回归，从而逐步增加再生铅供应，去库存放缓预期，铅价或难有持续上涨动力。

此外，近期宏观氛围偏空，铅价跟随金属板块承压下行。

操作建议：观望。