美联储加息态度激进 铜价弱势下行

研报正文

市场表现

上周，沪铜呈现弱势下行的走势。沪铜2206合约收于73600元，周下跌1020元。技术上，经过周一的大幅下跌后，铜价已跌破上行支撑线，走势已转为偏空趋势。

影响因素及分析

当前，1#电解铜对当月合约升水约365元/吨，处于较高水平。由于铜价下跌，并且铜社会库存处于低位，下游企业在五一节前存在一定的备货意愿，抬升现货升水幅度。

面对近期人民币大幅贬值的压力，中国人民银行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，至8%。

尽管降低了准备金率，但目前人民币依旧在大幅贬值，这也使得近期沪铜的走势强于伦铜。

周四，国内现货铜精矿加工费TC报价为82.3美元/吨，周度环比下降0.3美元/吨，加工费处于较高水平，表明目前国内铜精矿供需偏宽松。

上周，秘鲁表示，南方铜业公司Cuajone铜矿的抗议已经结束，秘鲁已派出军队恢复矿山运营，但南方铜业尚未表示是否会在抗议暂停后重新开始生产。

周四，LME铜库存合计15.1万吨，较上周四增加2万吨，海外铜库存持续增加，目前已回升至中等水平，前期的低库存支撑如今已减弱，但现货仍有小幅升水。

周四，国内铜现货库存合计8.1万吨，较上周四减少2.7万吨。目前由于沪伦比处于低位，国内铜流向上海保税区的数量处于高位。

据SMM消息，疫区多数线缆厂成品库存堆积，资金压力下策略性减产，放假时间较往年延长。

需求端，疫情管控下终端工程开工率下滑，致使国网、南网下单量减少。防疫需求下，电网建设投资步伐放缓。

结论及策略

上周铜价大幅下跌，一方面是因为美联储官员对加息的态度更为激进，另一方面是因为国内股市大幅下跌，带动期货普跌。

节前备货带给铜价一定支撑，预计节后需求将有所下滑，铜价或仍有下滑可能，第一目标为71500元。

建议关注库存和上海疫情变化情况，验证疫情缓解后的需求恢复逻辑是否正确。