原油处高位 LPG持续受到支撑

研报正文

市场信息

上周原油价格有所回调，但仍维持在高位区间。

当前原油基本面多空交织，一方面，在俄乌冲突的背景下，俄罗斯方面的供应缺口依然存在，且如果西方对俄制裁加码，缺口还有持续放大的风险。

与此同时，考虑到伊朗核谈判尚未达成、欧佩克不愿超额增产、美国页岩油增产受制于资本开支、人员不足等因素，整体石油产能的释放幅度有限，而抛储对于市场的影响偏短期，原油端的核心供需矛盾并未完全解决。

但另一方面，IEA抛储与疫情分别从供需两端弥补了短期的市场缺口，近期全球原油去库趋势有所止住，甚至有小幅累库。

但考虑到利空相对于利多因素更偏短期一些，我们认为在局势缓和、供应端的桎梏放松前，原油价格难以大幅回落，且上行风险会持续存在，进而支撑下游石化产品的价值中枢。

近期LPG价格走势受原油牵动效应偏强，上周外盘价格也有所回调。

截至上周五CP丙烷掉期首行价格来到865美元/吨，环比前一周下跌4.7%；与此同时，FEI丙烷掉期首行价格来到823美元/吨，环比前一周下跌7.4%。

我国LPG进口成本也有所回落，但仍维持在季节性高位。就国内市场而言，当前LPG维持供需两弱的格局，缺乏明显驱动。

具体来看，下周山东地区海科石化、青岛丽东、华星石化有恢复计划，西北地区宁鲁石化短期检修预计恢复，其他检修中单位暂未有恢复计划，但受目前上游降负生产等影响，国内商品供应量仍维持较低水平。

此外，从船期来看近期国内到港量偏低（月底有回升预期），整体供应压力有限。

需求方面，在季节性与疫情等因素的影响下整体表现持续偏弱。

随着天气转热，民用燃烧需求继续下降，且疫情对国内工商业需求也存在抑制；与此同时，工业气需求边际恢复，烷基化与PDH开工率均有所回升，但整体来看形势并不乐观，改善幅度较为有限。

市场数据跟踪

逻辑观点

总体来看，在俄乌冲突加剧、原油价格处于高位的背景下，内外盘液化气价格将持续受到支撑，且在目前低仓单的背景下PG盘面压力较小。但另一方面，LPG国内基本面偏弱，上行阻力仍存。

因此，我们认为短期期价或延续区间震荡走势，但需要注意原油端趋势转变的风险，主要关注的风险事件在于俄乌局势缓和、伊朗核谈判达成以及疫情超预期恶化。