国内需求后置 PVC长期看仍有上行驱动

研报正文

行情回顾

上一交易日，PVC主力合约涨逾1%。

供应方面，截至节前最后一周，国内PVC整体开工负荷在78.56%，其中电石法开工率79.08%，乙烯法开工率79.08%，进入5月上游企业检修计划增多，整体开工预计环比继续走低至7成，目前计划检修的产能在400万吨左右。

成本端来看，上游利润较好，普遍在1000元/吨以上，动力煤受管控后与PVC价格相关性减弱，原油节中小幅走低，成本支撑目前来看较为中性。

需求端，4月整体下游需求在防疫政策的影响下表现疲软，表现出来旺季不旺的态势，下游制品企业开工在4月初小幅走高后继续探底，回到5成下方，同比大幅走低。

出口方面，4月数据环比走弱，5月出口在外盘需求或转弱的情况下或小幅走低。

社会库存方面，截至4月29日华东样本库存26.62万吨，较上一期减1.19%，同比增55.95%，华南样本库存5.41万吨，较上一期减0.28%，同比增3.24%。华东及华南样本仓库总库存32.03万吨，较上一期减1.04%，同比增加43.57%。

逻辑观点

若节后物流运输部分地区出现好转带来发货顺畅，以及需求有所恢复，库存去化有望提速。

后市需求端出口不会成为较大的拖累，国内需求恢复和后置是上行的主要驱动，成本支撑在上游利润较好的情况下目前表现不强，建议前期低位多单持有。

策略方面：建议前期多单持有。