炼厂库存加速去化 沥青震荡走强

研报正文

信息分析

（1）5月5日，沥青主力期货收于4326元/吨，当日现货华东、东北和山东沥青现货4580，4225，4150元/吨（+460，+50，+240）。

（2）5月5日，隆众显示沥青炼厂整体开工率23.2%（环比+1.6%，同比-23%），炼厂库存84.97万吨（环比-3%，同比-19%），社会库存71.21万吨（环比-1%，同比-17%）。

市场数据跟踪

逻辑

沥青现货大幅推涨，原油震荡走强，沥青期价震荡走强，沥青炼厂利润持续向上修复。

当周炼厂开工提升不大，炼厂库存与社会库存均出现去化，沥青近月涨幅较大，一方面利润修复驱动近月持续上涨，另一方面，低利润情况下厂库仓单注册积极性不高，也对临近交割的06合约带来支撑。

随着国内疫情向好，需求预期逐步好转，开工低位，炼厂库存加速去化，驱动沥青较原油强势。稳增长背景下沥青需求大概率后置，有利于沥青利润上修。

近期布伦特-迪拜价差持续走弱，驱动沥青裂解价差走强，沥青利润持续上修。

操作策略：多沥青空燃油。

风险因素：下行风险：沥青供应大增、需求不及预期。