产需缺口扩大 玉米长期看涨情绪浓厚

研报正文

国内现货市场分析

截止至2022年05月05日，大连地区玉米现货价格2,900元/吨，较上一交易日上涨40元/吨。从季节性角度来分析，当前大连地区玉米现货价格较近5年相比维持在较高水平。

截止到2022年04月29日，大连地区玉米主力合约基差-184元/吨。与上一交易日相比环比下跌4元/吨。从季节性来看，大连地区玉米主力合约基差季节性位于历史较低水平。

截止至2022年05月05日，进口玉米到岸价格2,887.05元/吨，现货价格较上一交易日环比下跌17.5元/吨。从季节性角度来分析，当前现货价格较近5年相比维持在平均水平。

截止2022年05月05日，进口玉米盘面利润12.95元/吨。从季节性来看，进口玉米盘面利润目前处于历史的较高水平。

供需平衡分析

根据USDA2022年04月份月度报告预计：全球玉米预测年度供需缺口为13.3百万吨，上月预估为9.52百万吨。从季节性来看玉米供需缺口较近5年处于较高水平。

根据USDA2022年04月份月度报告估计，全球玉米年度供求缺口13.3百万吨，同比增加27.52百万吨。

全球玉米预测年度产量为1,210.45百万吨，产量环比增加4.31百万吨，季节性来看产量位于较高水平，需求为1,197.15百万吨，需求环比增加0.53百万吨，季节性来看需求位于较高水平。

根据USDA2022年04月份月度报告预计：中国玉米预测年度供需缺口为-18.45百万吨，环比增加3百万吨。美国玉米测年度供需缺口为68.08百万吨。

逻辑观点

新季美国大豆播种工作已进行半个多月，受低温多雨天气影响，播种进度缓慢；由于玉米播种进度延迟，市场预期部分玉米耕地将改种大豆，大豆面积或将增加，打压美豆价格，而美玉米价格走高，也即中国进口玉米的理论成本将进一步提升。

逻辑上，进口玉米来补充国内难度越来越大。而且玉米价格走高，或将带动国际上高粱、大麦价格的上扬，这些替代品的成本增加，进口难度也将增加。

综合而言，俄乌冲突持续发酵，全球通胀上升和玉米产需缺口扩大，农资成本上涨和进口玉米及其替代谷物价高等因素支撑玉米价格，市场长期看涨情绪浓厚。而短期下游需求疲软，玉米基差有走弱预期。

近期关注国内抛储政策、新麦上市、国际局势变化和春耕情况对玉米行情的影响。虽然玉米价格已经高位，但是综合需求等诸多因素，继续强势的可能性较大。