浮法需求修复预期迟迟未证实 纯碱向上驱动不足

研报正文

市场信息

1、供给方面：利润支撑下供给平稳，检修存减量预期。

随着政策端对双碳的不断纠偏，供应端干扰逐渐减轻，且利润高位维持下，开工生产相对稳定，供应维持高位。5月份后陆续将有厂家进行检修，供应端存少量减量预期。

2、需求方面：终端需求疲软，采购较为谨慎。

地产端疲软导致浮法玻璃需求偏弱，叠加近期疫情扰动，玻璃价格持续下跌挤压利润，玻璃厂对高价碱有所抵制，订单需求偏弱，市场进入博弈状态。光伏端投产积极，对纯碱的边际需求拉动明显。

3、库存方面：运输问题缓解，库存大幅下降。

4月受疫情影响未发订单，在近期运输问题缓解后陆续发出，近两周库存下降较为明显，企业目前待发订单较为充足，预计后续仍将处于去库状态。

4、利润方面：纯碱现货小幅提涨，利润处于高位。

隆众数据显示，联碱法（双吨）理论利润2250元/吨，环比上周增加0.9%；氨碱法理论利润1015元/吨，环比上升3.05%。

市场数据跟踪

逻辑观点

高利润下下供应较为稳定，下游按需采购，下游低利润弱需求与纯碱高利润形成矛盾，市场进入供需博弈。

近期地产端放松政策不断出台，使得浮法玻璃需求预期恢复，但现实端销售仍然未见拐点，房企资金仍然紧张。受光伏投产较多的刺激，盘面前期大涨，但浮法需求修复的预期迟迟不能证实，向上驱动不足。

短期内，在浮法预期向好现实偏弱，光伏投产密集的影响下，震荡运行。中长期关注地产对浮法玻璃的消费的兑现，以及光伏玻璃的投产。

操作建议：区间操作。

风险因素：下游需求不及预期（下行风险）；产能释放受限（上行风险）。