食糖供应充足 限制白糖价格上行高度

研报正文

观点

全球食糖供需处于逐步宽松的格局，得益于印度、泰国产量超预期，市场对下一年度产量比较乐观，食糖供应充足限制糖价的上行高度。

中期需要关注能源端、需求端的提振。巴西新榨季快速推进，市场焦点转向糖醇比。

当前含水乙醇仍溢价于糖价，糖厂更愿意生产乙醇，但乙醇价格回落使得能源端有所减弱。

原糖依然在交易巴西糖醇比下调的预期，只是上行动力不足前期。

关注巴西压榨进度、糖醇比、油价走势。

基本面

供需：

全球：ISO:21/22年度全球市场已经不存在供应缺口，此前4月预测存在110万吨缺口。

本次调整主要因为印度不断上调产量预估。

泰国：截至5月1日累计产糖1013万吨，20/21年度产糖757万吨。

印度：截至4月30日累计产糖3423万吨，同比增加420万吨。

巴西：4月下半月甘蔗压榨量较上年同期减少20%，糖产量同比减少38%，乙醇产量同比减少15%，糖厂使用37%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为44%。

中国：农村农业部本月将21/22年度中国食糖产量较上月下调3.5%至972万吨,同比20/21年度减产6%。对22/23年度糖产量预估增加6%至1035万吨。

进出口2021/22榨季3月份我国进口糖12万吨，同比上年同期减少8万吨，相比2月份进口减少29万吨。

库存：中国工业库存4月同比减少12%，环比减少5%，至491万吨。